【行业研究报告】方正证券-2024年中报点评:权益自营逆市取得较好回报,整体业绩保持稳定

类型: 半年报点评

机构: 中原证券

发表时间: 2024-09-18 00:00:00

更新时间: 2024-09-23 00:25:06

点评:1.2024H公司投资收益(含公允价值变动)、资管业务净收入占比
出现提高,经纪、投行、利息、其他收入占比均出现不同程度的下降。2.佣
金收入市场份额持续提升,机构经纪份额保持稳定,合并口径经纪业务手
续费净收入同比-6.51%。3.发力债权融资业务对冲投行业务下行压力,合
并口径投行业务手续费净收入同比-38.28%。4.券商资管固定收益业务规模
持续增长,合并口径资管业务手续费净收入同比+32.61%。5.权益自营取
得较好回报,固收自营持续高增,合并口径投资收益(含公允价值变动)
同比+13.53%。6.两融余额随市小幅下滑、市场份额稳定,股票质押规模低
位运行,合并口径利息净收入同比-33.33%。
投资建议:报告期内公司零售及机构经纪业务稳固,合并口径经纪业务手
续费净收入降幅优于行业;权益自营把握结构性机会,逆市取得了较好的
投资回报,固收自营延续优异表现,投资收益持续高增;券商资管固收业
务持续增长,受托规模虽有下降但收入稳中有升,公募基金规模增速较快。
务持续增长,受托规模虽有下降但收入稳中有升,公募基金规模增速较快。
持续提升。预计公司2024、2025年EPS分别为0.23元、0.25元,BVPS
分别为5.70元、5.90元,按9月18日收盘价6.83元计算,对应P/B分
风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑;2.市
场波动风险;3.资本市场改革的政策效果不及预期
2022A2023A2024E2025E
营业收入(亿元)77.7771.1963.7669.09
增长比率-10%-8%-10%8%
归母净利(亿元)21.4821.5218.8820.27
增长比率18%0%-12%7%
EPS(元)0.260.260.230.25
市盈率(倍)28.6330.9529.7027.32
BVPS(元)5.235.505.705.90
市净率(倍)1.221.481.201.16
-15%
-7%
0%
8%
16%