【行业研究报告】-2024年四季度策略

策略报告
柳暗花明又一村
投资要点
向健康市场迈进。2024年前三季度市场大幅震荡，不过市场的改革依然稳步推进，
投资端、融资端、交易端的政策有序落地。虽然全球经济和国内经济的恢复进
程反复，市场终究经受住了考验，随着政策的落地和效果的显现，市场否极泰
来。在优胜劣汰中市场风格基本形成，业绩、估值和股息等将真正成为投资的
来。在优胜劣汰中市场风格基本形成，业绩、估值和股息等将真正成为投资的
基础，因此四季度预计市场的修复仍将延续，跟随市场风格建立长期思维。
不急不缓稳中求进。2024年经济的恢复形势反复，不过整体数据稳步向好中，全
球经济的下行压力下，国内的货币、财政政策预期进一步加强，未来的流动性
预期乐观。宏观政策上不急不缓，稳中求进，同时我国经济转型的效果初显，
场的健康发展也是长时间的过程，因此不宜急躁，要更多理性和耐心。
估值修复仍具空间。市场整体前期大幅波动后，估值水平迎来了修复。从长期来
看，欧美降息和国内市场投资端的改善将对市场具有较强的推动力。只是降息
和国内资金的进入都是一个长期的过程，因此估值的提升也是长期的过程。市
场的投资价值逐步显现。从业绩和估值水平来看，市场未来仍具修复空间，在
经过快速的修复后，未来的脚步将有所放缓，整体也体现稳步向上的节奏。
柳暗花明又一村。2024年前期，市场在底部反复震荡，对于市场信心和情绪影响
较大。山重水复疑无路，柳暗花明又一村。随着深化改革的推进，经济和资本
市场都进入了一个新的发展阶段。市场风格出现了小到大的转变。银行、煤炭、
家用电器等权重类资产表现相对较好。医药生物、计算机、综合类等行业表现
相对较弱。市场风格基本形成，业绩、估值、股息等价值投资的思维逐渐成为
市场的逻辑基础。随着市场基础的改善，我们认为2024年四季度，市场继续
从博弈向长期投资转变。前期的主要驱动力来自于流动性的改善，增量资金将
逐渐进入，只是速度上我们不宜过于急躁，长期资金的进入是稳健的过程，经
历市场的快速修复后，四季度市场的节奏预计将会放缓，这也是健康的发展状
态，业绩的体现毕竟是长期的过程。因此在四季度，我们可以保持乐观，但也
不宜过于乐观，行稳致远。从机会上看，我们逐渐从前期把握交易机会向把握
投资机会转变，业绩和估值是安全的基础。在四季度前期关注政策以及其它事
件的驱动力，房地产、消费等稳增长政策对于行业板块的驱动，同时核心类资
产修复后的纠偏将提供更好的投资机会。科技创新的主线依然值得把握，新质
生产力是未来的经济支柱，赛道类资产终将成长为核心资产。新兴产业的赛道
类资产如电子、国防军工、计算机、通信、文化传媒等在四季度的政策会议密
集期，依然驱动力较好。
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