微观流动性跟踪(2024.09.16-2024.09.29)
投资要点:
近一阶段,随着节前一揽子增量政策密集出台,市场情绪明显回升,场内微观流动性却
在ETF资金波动加剧情况下出现较明显收紧。具体来看,资金供给端近两周来出现较明
显收紧,主要与前期场内资金面最主要支撑——ETF资金近两周来出现较大额净流出相
关;除此之外,公募、两融等资金活跃度均在市场行情回暖推动下出现较明显改善,偏
股型公募基金发行、两融参与度近两周来出现一定幅度回升。资金需求端目前仍维持偏
紧格局:一方面,市场尚未走出底部区域,一二级市场股权融资、产业资本减持倾向目
前仍然不高,相关规模仍然处于低位;另一方面,南向资金近两周来净流入明显收窄,
资金南下热情明显降低,一方面或与此前港股通披露规则调整相关,另一方面近期美联
储降息靴子落地、部分提前交易降息预期资金获利离场可能也是主要因素之一。
⚫微观流动性整体:偏股型公募发行回暖,ETF转为大幅净流出。
本期资金供给合计-131亿元,资金需求59亿元,整体对于市场净流出189亿元。1)
偏股型公募发行环比回暖;2)两融转为净流入;3)股票型ETF大幅流出。
⚫偏股型公募新发:发行量显著回升。
本期偏股型公募新发份额为241.09亿份,相较于上期44.83亿份变化+437.83%。最近
一周新发水平位于过去三年的73%分位。就2022年以来周度分位数来看,最近两周
分别处于37%和98%分位。
分别处于37%和98%分位。
⚫两融资金:活跃度明显回升。
截至2024年9月29日,市场融资余额为13,837亿,融券余额为98亿,整体占全A
流通市值比例为1.99%。两融交易额占全A成交额比例为9.22%,较上期出现大幅回
升。本期双周两融表现为净流入221.44亿元,较上期的净流出160.94亿相比变化
+237.59%。
⚫存量股票型ETF:本期整体转向净流出。
本期存量股票型ETF净申购额为-593.09亿元,相比于上期+147.76亿元变化
-501.39%,其中,规模型ETF净赎回额达604.72亿。股票型ETF资金近两周来出现较
明显波动,或与节前逆周期和稳市场增量政策出台,市场存在政策窗口指导力度强化
预期有关。
⚫股权融资:融资规模下滑至历史相对低点。
以发行日统计,本期股权融资规模3.40亿元,相比于上期36.11亿元变化-91%,其中
2024年9月9日至15日单周股权融资规模为0,节前股权融资规模再度大幅走低并
降至近几年来相对底部位置。
⚫产业资本:本期延续小幅净减持。
本期产业资本表现为净减持21.17亿元,相比于上期净减持8.46亿元变化-150%。反
映当前市场回暖之际,产业资本减持意愿有小幅升温。
⚫限售解禁:本期解禁规模环比进一步回落。
本期限售解禁市值为581.28亿元,相比于上期738.55亿元变化-21.30%,A股限售解
禁压力较前期进一步回落。未来两周预计解禁1,056.11亿元。
⚫南向资金:本期净流入额显著收窄。
本期南向资金净流入76.44亿元,相比于上期净流入199.26亿元变化-61.64%。南向
资金净流入额在近两周来出现明显收窄,或与当前美联储降息靴子落地、恒指大幅反
弹行情下,部分提前交易降息预期资金开始获利了结离场有关。
风险提示:宏观或货币政策出现超预期收紧,股市流动性出现超预期变化,客观数据对
股价变动解释能力有限,数据测算误差。