【行业研究报告】永臻股份-坚持践行大客户战略，边框业务实现高增长

事件：2024年8月21日，公司发布2024年上半年业绩报告，报
告期内，公司实现营收35.3亿元，同比+41.4%；归母净利润1.8亿
元，同比+3.9%；扣非净利润1.4亿元，同比-9.2%。其中Q2实现营收
20.5亿元，同比+59.6%，环比+38.9%；归母净利润1.1亿元，同比
+1.7%，环比+62.5%；扣非净利润1.0亿元，同比-6.3%，环比+100.4%。
光伏边框龙头企业，坚定践行大客户战略。公司主营产品包括光
伏边框、BIPV与光伏支架结构件，根据CPIA统计，2023年全球光伏
新增装机量为390GW，光伏边框对应需求量约243万吨，公司市占率
约为9.5%。公司拥有江苏常州、辽宁营口、安徽滁州、安徽芜湖四大
生产基地，可年产24万吨光伏边框，目前公司芜湖27万吨光伏边框
产能正在建设中，并拟在越南新建18万吨边框产能，全部建成后合计
拥有69万吨产能。公司坚持大客户战略，2023年公司前五大客户为
拥有69万吨产能。公司坚持大客户战略，2023年公司前五大客户为
晶澳科技、阿特斯、隆基绿能、天合光能、通威股份，合计收入占比
为86%，公司应收账款坏账风险低，依靠稳健经营，在行业周期底部
市占率有望稳步提升。
光伏边框业务实现高增长，期间费用率维持较低水平。2024年H1
公司光伏边框业务实现收入34.7亿元，同比+46.5%，实现高增长；
2024H1光伏边框收入占比为98.3%，较2023年提升3.4pct；毛利率为
6.9%，同比-4.9pct，主要系行业竞争压力较大所致。2024年H1公司
销售、管理、财务、研发费用率合计为3.6%，同比+0.6pct，维持较低
水平。投资建议：公司坚持践行大客户战略，在行业周期底部时抵御风
险能力较强，市占率有望稳步提升。我们预计2024-2026年公司归母
风险提示：光伏装机量需求不及预期；行业竞争加剧风险；海外
政策风险。
◼盈利预测和财务指标
2023A2024E2025E2026E
营业收入（百万元）5,3918,42810,58712,767
营业收入增长率(%)4.05%56.33%25.62%20.60%
归母净利（百万元）371392426494
净利润增长率(%)50.74%5.57%8.87%15.83%
摊薄每股收益（元）2.081.651.802.08
市盈率（PE）0.0014.7013.5011.66
(50%)
(36%)
(22%)
(8%)
6%
20%
24/6/26
24/7/15
24/8/3
24/8/22
24/9/10