2024Q3,公司总营收达54.08亿美元,同比+10.6%;调整后利润为
25.15亿美元,同比+11.1%;经调整归母净利润为20.80亿美元,同比
+10.8%。分部看,数字媒体三季度营收为39.95亿美元,同比+11.2%。
其中,创意云收入为31.88亿美元,同比+9.6%;文档云收入为8.07亿
其中,创意云收入为31.88亿美元,同比+9.6%;文档云收入为8.07亿
美元,同比+17.8%。数字体验三季度营收13.54亿美元,同比+10.2%。
指引方面,公司给出四季度收入55.0-55.5亿美元;数字媒体收入
约40.9-41.2亿美元,ARR增长约5.5亿美元;数字体验收入约13.6-13.8
亿美元;Non-GAAP口径下每股收益约4.63-4.68美元。
⚫创意云:Firefly推动业务增长,AdobeExpress影响力扩大
24Q3,Firefly服务需求强劲,使用群体不断扩充。本季度公司将
Photoshop中的“生成填充”功能升级到了FireflyImage3,“生成
图像”功能全面可用,并推出了新的“选择画笔”和“调整画笔”
工具,使选择性编辑比以往更加轻松。Firefly服务需求强劲,API调
用总数比上一季度增加了两倍。AdobeExpress扩大用户群体,共有1,500
多家企业和数百万名学生使用。
⚫文档云:AI功能价值体现,使用场景不断扩充
文档云中Acrobat和Reader增添会议记录和大型文档支持,AI互动
季度环比增长超过70%。同时利用生成式人工智能来扩展AdobeAcrobat
中的内容创建,目前已将AdobeFirefly图像生成功能集成到编辑PDF
工作流程中。AI功能持续为文档与内容创建和消费增添价值。
⚫公司下调Q4指引,ARR净增长转正为负
Adobe预计Q4营收将同比增长8.9%至9.9%,市场一致预期增幅约为
10.9%。Adobe预计Q4数字媒体业务ARR净增长同比下降3.3%,转正为
负,超预期下滑,市场一致预期为-1.4%。市场认为AI对Adobe产品内
容推动力仍不确定,我们认为现阶段AI对公司增量有限,表现会相较温
和。
⚫投资建议
公司AI内容使用次数与场景不断突破,AI内容不断为业务提供增
量,验证公司AI内容成长空间,有望维持ARR增量。预计公司2024-2026
年营收分别为214.5/237.7/263.8亿美元,同比增长10.5%/10.8%/11.0%;
经调整归母净利润分别为82.5/91.8/104.5亿美元,同比增长
⚫风险提示
行业竞争加剧风险,政策不确定性风险,AI监管不确定性风险,AIGC
产品功能落地不及预期风险。
Adobe(ADBE)
公司研究/美股点评
报告日期:2024-10-08