【行业研究报告】文化传媒-TikTok：商业化拐点或在即，万亿市场可期

15.8亿人，为全球第五大社交应用，在全球（除中国外）的渗透率
为41.6%，较抖音在国内63.2%的渗透率有较大提升空间。未来随
着全球化环境或进入更为友好的阶段，我们预计2029年TikTok
MAU将达到30.1-38.1亿人，届时体量望比肩Facebook。
TikTok商业化：2023年收入约180亿美元，2029年望达2682-4534
亿美元。根据eMarketer数据，2023年TikTok全球广告收入约132
亿美元，ARPU约为抖音的1/6，TikTok在广告转化跟踪和分析、广
告加载率等方面仍需完善。根据我们测算，2029年TikTok广告收
入望达1177-2224亿美元，2024-2029CAGR望达45%-63%。电商方
面，根据eMarketer及BusinessofApps数据，2023年TikTok电商
收入约48亿美元，GMVARPU约为抖音的1/40，根据我们测算，
2029年TikTok电商收入望达1506-2310亿美元，2024-2029CAGR
望达61-74%。基于TikTok用户数及商业化有望持续高增，我们建
议关注四类投资机会：1）广告：与TikTok保持长期紧密合作关系
的广告代理商，受益标的包括易点天下、省广集团、蓝色光标、引
力传媒、因赛集团等；2）电商：积极组建TikTok直播运营团队的
公司，推荐标的为值得买，受益标的包括遥望科技等；3）出海内容
投放公司：得益于TikTok极高的流量转化率，在其大规模开展商业
化后海外内容投放公司有望受益，如头部的短剧公司及游戏公司，
推荐标的为恺英网络、三七互娱，受益标的为神州泰岳、宝通科技、
超讯通信等。4）官方工具或内容供应商：TikTok优质的流量或促使
TikTok进入到内容制作及分发环节，并需要向供应链的公司提供诸
多工具，建议布局优质的内容制作公司及相关工具公司。
催化剂：2024年11月黑色星期五等海外大促表现优异，2025年1
月前美国解除TikTok禁令，TikTok在欧美市场取得突破等。
风险提示：地缘政治风险升级，海外市场拓展不及预期等。