【行业研究报告】金融-银行事件点评：M1降幅边际收窄，居民中长期贷款增量同比回暖

M1降幅边际收窄，M2增速环比上行。10月M1同比-6.1%，较9
月降幅收窄了1.3pct，与重回扩张区间的制造业PMI数据相互印证。
M2同比+7.5%，较9月增速提高0.7pct，或与股市热度带动理财向
居民中长期贷款增量同比回暖。10月居民中长期贷款新增1100亿
元，较2023年同期上升约400亿元。央行房地产支持新政落地后，
房地产市场或有一定程度的回暖。不过，该数据仍然与2020年、2021
房地产市场或有一定程度的回暖。不过，该数据仍然与2020年、2021
年同期存在一定差距。
对公信贷或存在票据冲量现象。10月企业贷款新增量处于近五年低
点，其增速继续下行，短期贷款负增量超过了票据的增量。10月底
国股行3M票据转贴利率曾一度达到0.01%，或反映企业投资和扩
张的需求仍待提振。我们认为化债的替代效应或令企业贷款增速边
际放缓，政府债券继续支持社融增长。
行业评级及投资策略：10月M1同比降幅环比收窄，居民中长期贷
款增量同比有所回暖，我们维持银行行业“推荐”评级。建议关注
邮储银行、中信银行、兴业银行、江苏银行、杭州银行、宁波银行、
齐鲁银行。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；化债力度与进度不及预期；
房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券
市场发生异常波动。