【行业研究报告】-农产品早报

【重要资讯】
豆粕主力合约周二震荡为主，美豆因USDA11月月报单产下调底部抬升，因仍实现丰产及南美丰产预期
较高、贸易战预期不利销售等限制涨幅。周二豆粕华南现货随盘运行，全国基差（10，80）稳定。今日
大豆油厂开机57.44%，成交13.95万吨一般，提货水平较好。USDA月报较大幅度下调单产，仍同比增
产800万吨，南美天气也仍然正常，不过仍属于边际调好，市场信心或有所提振，对美豆的影响或许是
底部抬升但仍承压的格局。
底部抬升但仍承压的格局。
天气方面，预报显示直到未来两周美豆中南部降雨较大，但收割已过94%，预计无影响。巴西2024111000Z
预报显示未来两周累积降雨量较好，播种进度预计加快，阿根廷主产区也将迎来大量降雨。
【交易策略】
巴西目前看降雨恢复较好，带动市场预期未来将有大供应存在，且预期呈现近年来首次供应或远大于需
求的格局，不过美豆调低单产抬升了底部。季节性上受到巴西四季度出口较少支撑，目前美豆处于震荡
偏空格局。美国大选特朗普胜出，贸易战情绪推涨国内豆粕，也意味着今后豆粕波动率将会增大。特朗
普关税措施至少也应在1月正式就任之后，叠加四季度巴西可出口量不多，逢低做多头寸考虑03、05
及09等豆粕合约，而考虑全球大豆丰产形势，榨利较高时则考虑止盈或做空。
油脂
【重要资讯】
1、据ITS及AMSPEC，马棕11月前10日出口环比下降14-15%左右。SPPOMA预计同期马棕产量环比
下滑3.49%。
2、当选美国总统唐纳德·特朗普（DonaldTrump）已提名李·泽尔丁（LeeZeldin）担任他的环保署署
长，除其他事项外，他将负责管理可再生燃料标准。由于泽尔丁在担任议员期间反对了大部分环境法
案，市场预期其对生物柴油的支持将会下降。
周二油脂高位回落，夜盘震荡。棕榈油方面印尼库存偏低，建库需要产量恢复及出口需求抑制，且减产
季节叠加B40预期对印尼产量恢复的考验更大。目前特朗普大选胜出暂未对油脂有明显利空，因新法案
预期禁止外国原料获得税收抵免，对冲了部分未来增量不及预期的影响，但昨日特朗普提名泽尔丁担任
EPA署长，因其国会任职期间对85%的环境法案予以反对，未来美豆油需求再次受到考验。国内现货基
差弱稳，广州24度棕榈油基差01+70（0）元/吨，江苏一级豆油基差01+180（0）元/吨，华东菜油基差