【行业研究报告】-锌日报：下游按需采购为主 锌价震荡运行

策略摘要
锌市场维持供需双弱格局，北方矿山面临季节性减产和冬储需求，加工费上行空间有
锌市场维持供需双弱格局，北方矿山面临季节性减产和冬储需求，加工费上行空间有
限，叠加部分冶炼厂仍存减产预期，供应端对锌价有较大支撑，而消费端受季节性淡
保思路为主。
核心观点
■市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-19.85美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨
40元/吨至25320元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至400元/
吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨80元/吨至25310元/吨。SMM广东锌现货
升贴水较前一交易日上涨30元/吨至390元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日持平
为25340元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降50元/吨至420元/吨。
期货方面：11月12日沪锌主力合约开于24860元/吨，收于24850元/吨，较前一交易
日跌60元/吨，全天交易日成交189449手，较前一交易日增加22902手，全天交易日
持仓104084手，较前一交易日增加4375手，日内价格震荡运行，最高点达到25150
元/吨，最低点达到24650元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于24710元/吨，收于
24735元/吨。
矿端偏紧格局支撑锌价，下游按需采购为主，贸易商交投积极性欠佳，现货成交氛围
一般。基本面上，考虑到北方矿山面临季节性减产和冶炼厂冬储的需求，预计短期加
工费上行空间有限。冶炼方面，11月冶炼厂产量或下降，主因内蒙古、甘肃、河南、
四川等地部分冶炼厂检修和减产。随着消费淡季的到来，需求端表现平平，虽然地产
方面有政策加持，但实际消费提升仍需时间。
库存方面：截至11月11日，SMM七地锌锭库存总量为12万吨，较上周同期减少
0.12万吨。截止11月12日，LME锌库存为245525吨，较上一交易日增加1025吨。
■策略
单边：谨慎偏多。套利：中性。
■风险
1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
期货研究报告|锌日报2024-11-13
下游按需采购为主锌价震荡运行