【行业研究报告】-PX&PTA&PF&PR日报：PTA流通库存固化为仓单，但中期依然承压

策略摘要
PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计
PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计
将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，当前瓶片工厂开工率较
高，聚酯瓶片现货加工费空间有限，维持在500元/吨偏下位置，绝对价格预计跟随原
料成本为主。
PX、PTA、PF中性。PX方面，近期中国PX负荷明显下降，但影响时间较短，同时部
分装置通过外采MX的方式补充重整损失，PX供应减量有限，汽油弱势下PXN仍受到
压制，但当前位置继续压缩空间也有限，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA
方面，随着下游聚酯负荷提升到93%以上，11月PTA供需尚可，近期随着PTA逐渐入
交割库，流通性固化，PTA主港现货基差有所反弹，但12月随着聚酯开工走弱有累库
压力，另外年底存新装置投产增量预期，预计PTA弱势震荡。短纤方面，短纤基本面
尚可，但纱厂因销售减弱，对涤短追高意愿不强，直纺涤短加工费维持盘整。
核心观点
■市场分析
瓶片方面，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预
计将一直延续至上半年，供应预期相对宽松；现货方面，当前瓶片工厂开工率较高，
聚酯瓶片工厂现货加工费压缩至547元/吨,高供应下瓶片加工费承压，市场价格预计
跟随原料成本为主。
成本端，中长期基本面依然均对油价形成打压。汽油方面，汽油市场裂解价差整体依
然弱势，当前汽油旺季结束，汽油需求对芳烃支撑作用有限。上游芳烃方面，甲苯歧
化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工，另外裕龙石化投产下亚洲市场
芳烃供给存增加预期，亚洲芳烃表现偏弱。
PX方面，PXN177美元/吨(+3）。近期中国PX负荷明显下降，但部分装置通过外采
MX的方式补充重整损失，PX供应减量有限，同时汽油弱势下PXN仍受到压制，PX
自身基本面支撑不足，但当前位置继续压缩空间也有限，价格波动受到原料以及宏观
影响为主，关注韩国部分工厂11月减产计划执行情况。
TA方面，TA基差(基于2501合约)-72元/吨(+1），PTA现货加工费338元/吨（-
36）。近来聚酯负荷继续提升到年内高位，11月PTA供需尚可，伴随PTA逐渐入交割
库，流通性固化，近期PTA现货基差走强。但12月聚酯开工走弱PTA预计累库，年
期货研究报告|PX&TA&PF&PR日报2024-11-13