1.前三季度,高景气细分方向股价表现相对突出,股价表现与景气度相关性强
截至三季度末,A股机械板块跌幅为0.16%,在全行业排位靠后。出口链等中报业绩较好的板块涨幅居前,股价表现与景气度相关
性较强。出口链、船舶、工程机械、半导体设备等景气度较高,且有望维持;3C设备、流程工业设备中报增收不增利,顺周期景
气承压,随政策加码、AI等产业趋势带动,景气有望向上。
2.顺周期、科技成长、高景气配置型机会是当下优选
顺周期:估值底部,预期反转。
我们认为内需的“弱现实”在长期交易中已被充分定价。9月26日中央政治局会议释放内需扶持决心,政策力度加大有望推动顺周
期板块景气复苏,板块有望转为“弱预期强现实”,提供高弹性投资机会。
科技成长:创新驱动及自主可控,打开想象空间及成长弹性。
(1)人形机器人:本体已迈过样机迭代阶段,工厂、科研、零售服务场景商业化率先启动,2025年国内厂商出货量有望达2000台,
特斯拉有望推出第三代人形机器人,或点燃板块热度。(2)消费电子设备:全球消费电子持续回暖,AI部署、“折叠屏”等产品
革新有望密集推出,掀起消费电子换机潮,带动代工厂资本开支向上。(3)半导体设备:全球景气上行,AI发展有望拉动设备长
期增长,产业安全驱动国产化率提升。
高景气配置:业绩确定、景气度持续向上。
(1)工程机械:我们认为未来三年板块处于景气上行期,弹性看内销更新周期,远期看全球化。板块PE处于历史估值中枢,核心
驱动来自EPS增长。(2)船舶:需求持续饱满、供给弹性有限的“卖方”市场格局有望延续,船价有望维持高位。(3)出口链:
短期美联储降息叠加海外补库,出口维持较高增速,尽管短期地缘政治&关税政策对板块有所扰动,但国内企业出海仍有较大提升
空间,预计出口长期向好,持续看好水泵、纺服设备、风电设备等
4.风险提示:国际贸易关系恶化、产品研发进度不及预期、政策落地不及预期。