【行业研究报告】继峰股份-资产减值扰动3Q24业绩，全球化整合持续推进

❖事件：公司发布2024三季度报告，2024年前三季度实现营业总收入169.06
亿元，同比增长6.07%；实现归母净利润-5.32亿元，同比下降445.02%；实现
扣非归母净利润-5.40亿元，同比降低412.89%。3Q2024实现营业总收入59.00
亿元，同比增长7.20%；实现归母净利润-5.85亿元，同比降低915.63%；实现
扣非归母净利润-5.67亿元，同比降低940.45%。
❖毛利率有所下降，管理费用率和研发费用率有所提升：3Q2024公司毛利
❖毛利率有所下降，管理费用率和研发费用率有所提升：3Q2024公司毛利
率14.37%，同比-0.14pct；3Q2024销售费用率1.28%，同比-0.11pct；管理费
用率10.09%，同比+2.29pct；研发费用率2.28%，同比+0.23pct。
❖定点项目持续落地，全球化整合持续推进：2024年以来，公司乘用车座
椅业务多个高质量订单加速落地，乘用车座椅客户覆盖海外豪华车企、国内造
车新势力龙头企业、国内传统高端合资车企、国内传统头部自主车企。出风口
业务快速增长，2024年上半年实现销售额1.66亿元（去年同期约9,500万
元）；乘用车隐藏式门把手和车载冰箱在手订单持续积累，其中车载冰箱业务
2024年上半年实现销售额约2,200万元，首次开始贡献收入。新生产基地建
设不断推进，合肥基地（一期）、常州基地已如期建成投产，宁波基地、长春
基地、天津基地、北京基地、福州基地、义乌基地、芜湖基地按计划已完成布
局并投入建设中。2024年以来，国内外通航的正常化使得集团海内外员工交
流恢复正常，格拉默的整合进入了快车道。
❖投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润1.32、10.97、13.34亿
❖风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；全球化整合不及预期
的风险。
盈利预测：
2022A2023A2024E2025E
2026E
营业收入(百万元)
1796721571229062807031969