【行业研究报告】创业慧康-稳步推进云转型战略，数据服务与AI创新赋能

Q3业绩承压，费用整体显著下滑
公司发布2024年3季报，2024年前三季度实现收入11.69亿元（同比
+1.01%）、归母净利0.53亿元（同比-42.27%）、扣非净利0.50亿元（同比
-40.98%），Q3单季实现收入4.42亿元（同比-2.35%）、归母净利0.25亿元
（同比-62.33%）、扣非净利0.25亿元（同比-62.42%）。公司前三季度整体
费用率35.48%，同比减少2.96pct，销售/管理/研发费用率7.35%、14.89%、
15.87%，同比分别减少0.77pct、1.02pct、0.62pct。
15.87%，同比分别减少0.77pct、1.02pct、0.62pct。
医疗行业收入稳步增长，HI-HIS加速推广
公司坚定推进“慧康云”战略，医疗行业收入稳健增长。公司2024前三季
度医疗行业营收达到11.21亿元（占总营收比重超过95.89%），同比增长
6.19%。前三季度公司新签了20个千万级订单，并帮助7家医院通过了电
子病历五级及以上的评审。公司新一代产品HI-HIS持续深化推广，目前在
建HI-HIS产品项目数量已达71个项目，其中三级医院占70%以上。
医疗数据治理服务，推动AI医疗应用
数据方面，公司的子公司杭州慧康互联科技有限公司成为广州数据交易所
会员，双方将合作推动人工智能产业集群的发展。
AI方面，公司的BSoftGPT大型模型已通过国家互联网信息办公室的“深度
合成服务算法”备案，公司与杭州市人工智能计算中心建立了算力服务与
创新合作，促进AI与大数据在医疗健康领域的广泛应用，公司的AI产品
“医卫Copilot”通过了华为昇腾AI框架及硬件兼容性认证，成为首家医卫
核心系统供应商。
与华为鸿蒙深度合作，鸿蒙版医疗APP领先发布
目前，公司成为医疗卫生行业首批获得鲲鹏原生开发认证的信息化厂商。
同时，公司研发团队、项目组与华为鸿蒙研发团队紧密合作，完成了健康
桐乡APP原生鸿蒙版本的所有功能建设与应用上架发布。该APP是公司专
门为桐乡地区打造的健康医疗服务软件，整合了全市的健康医疗服务资源，
提供了一站式的便民惠民健康服务。
投资建议：预计公司2024-2026年归母净利为1.50、2.16、3.05亿元（此
前预测2024年为5.23亿元，考虑公司2023年受交付影响整体业绩下滑，
因此作出对应调整），对应PE为60、42、30倍，考虑后续医疗信息化需
风险提示：医疗IT需求修复不及预期；项目推进不及预期；技术创新不及
预期。
财务数据和估值202220232024E2025E2026E
营业收入(百万元)1,527.141,615.871,796.851,987.322,192.01
增长率(%)(19.58)5.8111.2010.6010.30
EBITDA(百万元)587.73562.08456.21545.99640.56
归属母公司净利润(百万元)42.6436.69150.43215.71305.38
增长率(%)(89.68)(13.95)310.0143.4041.57
EPS(元/股)0.030.020.100.140.20