【行业研究报告】商贸零售-商贸社服行业周专题：“谷子经济”，市场高景气度，格局分散、玩家增加

投资要点：
周专题：随着“二次元”及其衍生经济的快速发展，“谷子”也作为新兴概念走入
了年轻消费群体，我们认为，“谷子经济”以其背后的IP授权与运营能力为根本，
以供应链能力为保障，以渠道为消费者触达关键，建议关注具备全产业链能力、旗
下IP快速传播的龙头标的：
拆分量价，二次元渗透+消费能力提升驱动市场规模扩大：（1）市场总体规模：根
据艾瑞数据，我国二次元及其衍生市场于2023年达到2219亿，其中，周边及衍
生市场1024亿元，2017年起增速均快于内容市场，处于高景气度区间，二次元
生市场1024亿元，2017年起增速均快于内容市场，处于高景气度区间，二次元
市场已经从内容产业环节拉动，转向了内容产业和周边衍生产业双向拉动。（2）
用户量维持增长态势：受益于优秀国产动画、手游等快速发展，泛二次元用户仍在
增长，据艾瑞咨询，2023年达到5亿，未来年龄较小的00后将主要推动二次元
用户增长。我们认为，内容力为二次元经济的底层核心逻辑，截至2021年上半年，
IOS手游TOP100手游二次元原创手游已占比12%，并持续对外输出，随着我国
国产IP内容的持续丰富，未来用户量仍将保持增长态势；（3）消费单价增长迅
速，未来或成为主要驱动因素：当前，我国二次元潮玩市场大多通过IP授权的方
式，主要面向该IP粉丝群体，价格较高；此外，二手交易也推动了谷子的快速传
播，价盘稳定，据麒云传媒，闲鱼二次元交易在2024年同比增长了104%，且不
乏数百倍溢价的产品。我们认为，该类潮玩作为非刚需品类弹性较大，未来随着人
均消费力提升+IP吸引力增强，消费单价或将保持更强的增长弹性。
二次元周边市场格局较为分散，入场玩家持续增加：相比于二次元内容市场，周边
衍生市场规范较晚，加之由于中国市场需求大、原料丰富、工艺品制造成本低等原
因，当前二次元衍生品市场集中度较低，具备供应商议价能力较弱、消费者议价能
力较强、现有竞争者数量较大且市场集中度低、利润较高且产品技术门槛不高等特
点，因此潜在进入者较多、替代品风险一般，因此市场竞争较为激烈，主要玩家包
括具备全产业链布局的泡泡玛特；以IP运营为主的52toys等及以渠道铺设为主的
名创优品等玩家。
关注谷子经济稀缺标的，着重全产业链能力：（1）广博股份：公司大力深耕文创
领域，和多部国内外知名IP强强联手，开发了一系列独具特色的文创文具以及二
次元周边。1）板块业务表现：自公司文创业务于2019年涉足二次元圈层起，公
司营收表现整体向好，营收增速提速；2）公司竞争优势：公司具备全产业链布局，
IP培育方面，公司持续培育推广自主IP汐西酱，打造多元化IP矩阵，我们认为自
主IP培育能够持续丰富IP矩阵，减轻外部依赖，筑牢营收底线；IP运营与产品打
造方面，公司实现多个IP在文创产品的打造，2024年以来，联名魔道祖师、名侦
探柯南、间谍过家家、初音未来等多个知名IP；渠道铺设方面，公司具备传统终端
渠道竞争优势，并持续提升供应链能力，此外，公司在线上等“新零售”渠道积极
布局；（2）奥飞娱乐：二次元IP龙头，具有《巴啦啦小魔仙》、《喜羊羊与灰太
狼》等多个动漫IP，围绕经典IP与知名企业品牌合作，打造年轻向内容与品牌。
2024年7月，喜羊羊与灰太狼联名网易乐谷，推出徽章、透卡、镭射票、立牌、
挂件、摇摇乐等周边产品，以开拓谷子市场；（3）晨光股份：旗下多品牌涉足谷
子，出品“奇只好玩”等品牌，2023年7月，奇只好玩与《原神》合作了两个游
戏角色（“提纳里”和“阿贝多”）的6款周边产品，包括书写笔记本、收纳包、
亚克力立牌、马口铁徽章等，在九木杂物社等渠道售卖，销售额约2000万元。
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