【行业研究报告】-中银量化多策略行业轮动周报

业等权超额收益为5.7%，宏观风格行业轮动策略超额收益为-18.8%，未证伪情
绪跟踪策略超额收益为-4.0%，中长期困境反转策略超额收益为7.7%。
风险预警：当前所有行业的估值（PB）在过去6年估值（剔除极端值）排名分
位均在95%以下，未触发高估值预警，在行业高景气和行业隐含情绪动量策略
中均保留。从相对估值角度当前估值分位数最高的行业为石油石化（92.1%）、
煤炭（90.4%）、汽车（83.8%）。
行业盈利景气度指标（周度）：当前景气度指标最高的三个行业为非银行金
融、综合金融、有色金属。基于行业盈利预期指标可知，本周高景气指标的头
部行业为非银行金融、综合金融和有色金属，其中非银行金融和有色金属景气
度长期保持前列，综合金融取代家电成为景气度最高的行业之一。
行业与风格契合度指标（月度）：当前与未来宏观基本面风格契合度排名前六
的行业为计算机、电子、电力设备及新能源、国防军工、消费者服务、综合金
融。11月风格占优行业主要集中在高端制造、消费和金融领域，与10月风格占
优的行业重合较少。
未证伪情绪指标（周度）：当前市场热度与情绪最高的三个行业为家电、商贸
零售、汽车。基于“未证伪情绪”指标测算，本周市场情绪热度较上周出现较
大变化，商贸零售和汽车取代非银金融和计算机成为市场热度与情绪最高的三
个行业。
中长期困境反转指标（月度）：当前具备反转属性的五个行业为银行、食品饮
料、非银行金融、家电和有色金属。基于历史量价信号，推测11月潜在相对盈
利增长预期较强的行业机会，主要集中在消费、金融和有色金属领域。
风险提示：投资者需注意模型失效的风险。