【行业研究报告】欧科亿-公司点评报告：期待下游复苏驱动公司业绩增长

2024年前三季度公司实现营收8.95亿元，同比增长11.22%；归母净利润8983万
元，同比下降43.7%；扣非归母净利润5920万元，同比下降54.77%。分业务来
元，同比下降43.7%；扣非归母净利润5920万元，同比下降54.77%。分业务来
看，2024年前三季度1）数控刀具产品实现营收4.89亿元，同比增长3.18%；销
量6585万片，均价7.43元；2)硬质合金制品实现营收3.88亿元，同比增长
17.92%；销量1197吨，均价32.4万元/吨。
2024Q3单季度，公司实现营收3.16亿元，同比增长16.08%，环比增长0.08%；
归母净利润0.30亿元，同比下降41.85%，环比下降1.67%。单季度利润端同环
比下降主要系部分产能未完全饱和导致毛利率下降，同时期间费用率上升所致。
❑盈利能力承压，2024年前三季度毛利率、净利率分别同比下降6.71、9.83pct
盈利能力来看，2024年前三季度公司销售毛利率、净利率分别约25.83%、
10.00%，分别同比下降6.71、9.83pct。分业务来看，2024年前三季度数控刀具
毛利率34.2%，其中自产数控刀片毛利率约42%；硬质合金制品毛利率16.2%。
2024Q3单季度公司销售毛利率、净利润分别约25.26%、9.31%，分别同比下降
7.07、9.50pct，环比下降1.77、0.28pct。盈利能力下降主要系部分产能未饱和
导致单位成本上升，新产品投产初期毛利率较低，期间费用有所上升所致。
费用端来看，2024年前三季度公司期间费用率约14.67%，同比增长2.89pct，其
中销售、管理、财务、研发费用率分别同比变动+0.03、-0.19、+1.52、
+1.52pct。财务费用上升主要系利息费用大幅上升和利息收入下降所致；研发费
用上升主要系新品研发项目的研发投入增加所致。2024Q3单季度期间费用率约
13.83%，同比增长2.63pct，环比下降1.36pct。
❑国内制造业景气度周期底部向上，海外拓展+整包业务促成长
1）海外拓展：公司抓住出口机遇，加大海外开拓力度。公司拟在欧洲设立子公
司，通过常驻海外机构进一步扩大海外销售渠道和海外影响力，海外布局进一步
完善。2024年前三季度海外市场营收1.66亿元，同比增长44.2%。其中，数控
刀具出口收入约1.4亿元，产品结构呈现高端化发展趋势。
2）终端客户开拓：①欧科亿品牌店覆盖中小型客户；②赛尔奇品牌店覆盖中型
客户，服务于整体刀具配置需求的客户；③推出整包方案针对整包和现场刀具管
理需求的大型客户。
❑盈利预测与估值
预计2024-2026归母净利润为1.21、1.89、2.76亿，同比下滑27%、增长56%、
❑风险提示：1）制造业复苏不及预期；2）国内竞争格局恶化；3）海外市场开拓