【行业研究报告】-特朗普2.0与大国博弈：钱凯港的意义：哪些行业会受益？

钱凯港的意义：哪些行业会受益？
——特朗普2.0与大国博弈
核心观点
从“钱凯”到上海，不仅仅是航运物流成本的下降，背后更体现了大国博弈的逻辑。
钱凯港或将成为“亚洲-南美洲”的航运枢纽和重要贸易门户，一方面有望提高我国抵
御外部贸易摩擦的能力，另一方面也有助于扩大南美市场。建议关注可能孕育的三条
投资线索：基建出海链条、原材料行业盈利改善、出口南美渗透率提升带动业绩增长。
❑从“钱凯”到上海，亚洲至南美洲的物流成本大幅降低
钱凯港项目一期工程可实现初期100万标箱/年、远期150万标箱/年的吞吐能力，
远期设计吞吐量可进入全球集装箱港口百强。开港后，南美洲出口至亚洲市场的
远期设计吞吐量可进入全球集装箱港口百强。开港后，南美洲出口至亚洲市场的
运输时间将从35天缩短至25天，中国和秘鲁之间单程将节省20%以上物流成本。
❑中国投资钱凯港，打造基建出海的成功范例
2019年1月，中企收购钱凯港60%股权。钱凯港由中方承建，项目的落成不仅彰
显了中国全球领先的基建实力，也在一定程度上重塑了南美经济地理格局。例如
巴西内陆地区的商品无需再绕道中北美，可通过钱凯港便利出海，钱凯港有望成
为促进南美国家经济发展的催化剂。我们在2024年10月29日报告《中企扬帆出
海，四大投资机遇——出海主题股票池》中提到，墨西哥等新兴经济体的基建水
平仍有较大提升空间，中国基建出海优势足、空间广。
❑钱凯港开港的两大意义：抗风险、稳外贸
1）降低美澳进口依赖度，提升抵御外部风险能力。农业方面，钱凯港开启后，中
国有望进一步加大从南美进口农产品的力度，降低对美国农产品的依赖。同时，
进口美国大豆等农产品也将成为我国在大国博弈中更为主动的选择。工业方面，
澳大利亚和南美洲分布的铁矿和锂矿资源较为丰富，钱凯港的投入使用有望使我
国工业原材料进口成本进一步降低。同时，进口格局多元化也使我国部分矿产资
源对发达国家的进口依赖度下降。我们重申2024年11月13日报告《特朗普1.0
时期对华政策回顾——兼论近期AH走势的背离》中的观点，中国经济的抗风险
能力较2018年不可同日而语，建议保持自信。
2）“中国-南美洲”贸易更上一层楼。2023年，智利、阿根廷、墨西哥人均GDP
均高于中国。相比东南亚和非洲，南美洲的整体消费能力明显更强。汽车、电子
设备、机械设备、纺织服装等中国出口优势产业未来可通过钱凯港便捷进入南美
市场，满足其较为旺盛的市场需求。一方面，中国商品有望进一步提高南美市场
份额；另一方面，加大对南美市场的渗透，有助于提高抵御欧美贸易摩擦的抗风
险能力，以增量市场对冲存量的不确定性，对稳外贸具有积极意义。
❑钱凯港投入运营可能孕育的行业机会
1）基建出海链条。位于东南亚、南美洲的部分新兴经济体的基础设施水平仍有较
大提升空间，巴西、阿根廷等国未来或将加强与钱凯港的陆路交通建设，中国基
建企业的积极参与有望带动工程机械、交通装备、基础化工等行业的需求增长。
2）原材料行业盈利有望改善。钱凯港投入运营后，我国能够以更低的价格进口以
锂矿、铁矿为代表的南美洲分布丰富的工业原材料，碳酸锂、钢铁等原材料行业
成本有望下行，盈利能力或将改善。
3）出口南美渗透率有望上升。钱凯港将极大便利中国与南美之间的贸易往来，相
较东南亚和非洲，南美洲的经济活力和消费能力整体更强，电子、机械、汽车等
商品在南美洲国家的市场渗透率有望上升，带动相关企业业绩增长。
❑风险提示
国际贸易环境变化超预期；海外市场需求变化超预期。
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