【行业研究报告】蓝宇股份-新股覆盖研究：蓝宇股份

透率有望持续抬升。与传统丝网印花相比，数码喷墨虽技术难度高、印刷成
本大，但受益于计算机系统的使用，能够有效减少制板成本、提高打印精度
本大，但受益于计算机系统的使用，能够有效减少制板成本、提高打印精度
及印花鲜艳度，同时印花用水量能节约40%-60%、用电量节约50%，对环境
的污染程度仅为传统丝网印花的1/25，更契合国家节能环保的战略目标。目
前，数码喷墨主要应用于货期要求短、批量相对小、附加值相对高、图案色
彩丰富等应用场景；根据中国印染行业协会统计数据，2021年国内纺织品数
码印花渗透率仅为11.4%，仍有较大提升空间。2、公司是纺织数码喷印墨水
郭振荣为核心的研发及管理团队，经过十余年的研发投入及技术积淀，现已
研发积累了3,000多种应用于纺织领域的数码喷印墨水配方，且部分产品的
性能指标已比肩同类进口产品水平；并逐步成为纺织数码喷印墨水的主要供
应商之一，与国内第一二梯队数码喷印设备商宏华数科、汉弘集团、润天智
等均有深度合作。结合中国印染行业协会统计数据，2023年公司纺织领域数
码喷印墨水的全球市占率达10.66%；同时，公司具备良好的盈利能力，2023
年销售毛利率为41.15%。
同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取天威新材、纳尔股份作
为蓝宇股份的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023年度可比公司的平
均收入为10.06亿元，平均销售毛利率为25.61%；相较而言，公司营收规模
未及同业平均,但毛利率处于同业的中高位区间。
风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内
容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风