【行业研究报告】新世界发展-新管理层有望提高运营效率，维持买入

新世界发展(17HK)
我们最近与新世界发展管理层更新了最新情况，以下是重点：新管理层有望提高运营效率。11月29日，前首席执行官马绍祥辞职后，
黄少媚女士被任命为新首席执行官，此前她是新世界中国的首席执行官。
凭借她在新世界中国的丰富经验和背景，我们预计新管理层可以提高公司
中国内地业务的运营效率。同时，新管理层将为中国香港和中国内地业务
中国内地业务的运营效率。同时，新管理层将为中国香港和中国内地业务
分别成立运营委员会，以支持业务运营和执行，我们相信这将提高公司的
整体运营效率。
进一步出售完成。此外，11月29日，新世界发展宣布已完成向周大福企
业出售NEWWORLDSPORTSDEVELOPMENTLIMITED（“NWSPL”）所有股权
，对价为4.167亿港元，这在很大程度上代表了NWSPL的资产净值。我们
认为，此次出售有助新世界发展回收在该项目上的投资成本，并进一步减
轻因2025上半年竣工后的初期运营期间可能出现经营现金流出导致的财
务负担。
销售进展理想。根据我们的渠道检查，我们注意到柏蔚森2025财年的销
售额已达34亿港元，加上其他销售，我们估计新世界在香港已完成的应
占销售额约为37亿港元（约占其2025财年指引62%）。此外，公司还在
中国内地实现了48亿元人民币的合约销售额，我们预计广州凯旋新世界
即将推出后，2024年底前中国内地合同销售额将达到约70亿元人民币，
约占全年销售指引110亿元人民币的64%。
从恒生指数成分股中剔除的影响，新世界发展股价出现明显调整。然而，
我们认为，目前股价只对应约0.1倍市账率，已基本反映出大部分负面因
素。我们预计，随着新管理层上任提高运营效率、2025财年销售按计划
进展理想、资本支出降低及利率下调成为中期催化剂，未来12个月内该
资料来源：公司资料，交银国际预测
1年股价表现
资料来源:FactSet资料来源:FactSet