【行业研究报告】休闲服务-美容护理行业：毛戈平预计将于12月10日上市，韩束11月重回抖音护肤类目第一

江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告·行业点评报告2024 年 12 月 6 日江海证券研究发展部分析师：吴春红执业证书编号：S1410524050001联系人：黄燕芝执业证书编号：S1410123120005行业评级：增持（维持）近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益-0.936.55-19.17绝对收益-1.2927.41-5.58数据来源：聚源注：相对收益与沪深 300 相比注：2024 年 12 月 4 日数据相关研究报告1. 江海证券-行业点评报告-美容护理行业：美妆双 11 增速表现亮眼，部分公司发布双 11 战报 – 2024.11.142. 江海证券-行业点评报告-美容护理行业：爱美客新产品获得批准，毛戈平重新提交招股说明书 – 2024.10.183. 行业点评报告-美容护理行业：7 月京东美妆护肤销售额增速显著，外资品牌中国区业务承压 – 2024.08.144. 行业点评报告-美容护理行业：2024 年上半年淘系、抖音、快手美妆数据点评 –2024.07.115. 行业点评报告-美容护理行业：5 月淘系美妆增速高于其他平台，雅诗兰黛再度提价 – 2024.06.12美容护理行业毛戈平预计将于 12 月 10 日上市，韩束 11 月重回抖音护肤类目第一事件：毛戈平 12 月 2 日在港交所公告，拟 IPO 发售 7058.82 万股股份，发行价区间为 26.3-29.8 港元/股，另有 15%超额配股权。以每股发售价区间计算，毛戈平的 IPO 市值将为 123.76-140.24 亿港元。毛戈平此次 IPO 招股引入 6 名基石投资者，其中包括 CPE Investment、正心谷资本、常春藤基金等。于 2024 年 12月 2 日-12 月 5 日招股，每手 100 股，预计股份将于 12 月 10 日正式挂牌上市。筹资所得约 25%用于扩大销售网络；约 20%用于品牌建设活动；约 15%用于海外扩张及收购；约 10%用于加强生产及供应链能力；约 9%用于增强产品设计及开发能力；约 6%用于化妆艺术培训机构；约 5%用于运营及讯息基础设施数字化；约 10%用作营运资金及一般公司用途。根据青眼情报数据，11 月抖音美妆类目 GMV 同比增长 6.54%，相比 10 月30.49%的同比增速而言大幅放缓。其中 11 月抖音护肤类目 GMV 超 134.9 亿元，同比增长7.77%，环比下滑27.8%，彩妆类目GMV超54亿元，同比增长14.22%，环比下滑 11.91%。投资要点：毛戈平定位高端美妆品牌，公司是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按 2023 年各集团旗下所有高端品牌的零售额计排名第七，市场份额仅为1.8%。从渠道来看，毛戈平是第一家在高端百货商店设立专柜的高端美妆集团，截至 2024 年上半年，公司全国自营专柜数为 372 个，在全国各地的专柜配备超过 2700 名美妆顾问。线上增速表现亮眼，根据青眼情报数据，毛戈平抖音 10月和 11 月彩妆类目 GMV 分别为 1.41+亿元和 6858.3+万元，分别实现同比增长 169.62%和 73.0%。11 月增速相对 10 月增速下滑，主要原因系受到双 11 大促活动提前的影响，其他多数品牌亦呈现出 10 月高速增速而 11 月增速有所放缓的现象。韩束以超 6.5 亿元的 GMV 重新斩获 11 月抖音护肤类目第一，10 月排名第一的珀莱雅暂列第二名。年初以来，韩束月 GMV 均突破 2 亿元，其中有 6 个月份的GMV 超过了 5 亿元。投资建议：毛戈平曾多次提交 ipo 申请，此次成功上市后，公司将成为港股“国货彩妆第一股”。公司差异化定位于高端国货品牌，价格带高，具有较强品牌影响力，且在线下渠道优势较为明显。10 月和 11 月，毛戈平在抖音彩妆类目中表现亮眼。而整体 11 月抖音美妆类目 GMV 增速放缓，主要原因系受到双 11大促活动提前的影响。建议关注国产护肤龙头公司珀莱雅，此外建议关注爱美客、华熙生物、丸美股份、贝泰妮、福瑞达等上市公司。风险提示：行业竞争进一步加剧，宏观经济进一步下滑，需求不及预期。