【行业研究报告】欧派家居-积极深化大家居战略，引领家居发展新模式

⚫概况：深化整装大家居战略，引领家居发展新模式
欧派家居是国内领先的一站式高品质家居综合服务商，主要从事全屋
家居产品的个性化设计、研发、生产、销售、安装与室内装饰服务。2
023/2024前三季度，公司分别实现营业收入227.82/138.79亿元，同
比+1.35%/-16.21%；归母净利润分别为30.36/20.31亿元，同比+12.9
2%/-12.08%。2023年衣柜/橱柜/卫浴/木门/其他/其他业务分别实现营
业收入119.49/70.31/11.28/13.78/8.23/4.73亿元，分别同比-1.56%/-1.
99%/+9.00%/+2.42%/+167.30%/-1.23%。2023/2024H1，公司综合毛
利率分别为34.16%/32.57%，分别同比提高2.55/1.05pct。
⚫行业：政策刺激吸引客流，大家居模式提升客单值
随着地产政策组合拳出台，以旧换新政策持续落地，有望带动家居消
费回暖向好，头部公司由于合规性较高，有望更明显受益于以旧换新
政策。根据我们的测算，2023年定制橱柜、定制衣柜、定制木门市场
规模分别为1133亿元/2208亿元/1268亿元，定制家居市场规模总计
达到4609亿元。同时，定制家居企业积极推动品类扩张，从单品类向
全屋定制发展，借助自身品牌力、渠道力、产品力、服务力等优势，
针对消费群体进行有效信任转移，从而实现一站式产品销售，不断扩
针对消费群体进行有效信任转移，从而实现一站式产品销售，不断扩
大市场占有率。整装大家居行业逐步朝着“品牌化、多品类、一站
式”的路径推演，传统的家居企业必须快速适应并进行转型调整，打
造能与未来行业发展方向相契合的跨品类综合引流、销售、交付、管
理、运营、整合能力，才能更好地抢占行业先机，并持续扩大先发的
优势。
⚫公司：事业部改革推进品类融合，深化全渠道发展战略
品类拓展方面，公司推动事业部重大改革，组织形态进一步“大家居
化”，通过构建以城市为中心的经营模式，进行全品类（橱衣木卫
配）、全渠道（零售+整装）的统一管理，公司组织形态进一步匹配大
家居战略方向，多品类融合通道持续拓宽，组织改革所带来的积极成
效已逐步显现。渠道拓展方面，公司深化全渠道发展战略，经过多年
的渠道投入和建设，公司构建了合作紧密且遍布全国的家居行业内规
模最大的营销服务网络，拥有最具实力的经销商资源。此外，公司通
过整装大家居、零售大家居和零售整装三条路线，积极推动大家居战
略发展。业内首推整装大家居模式，“欧派”和“铂尼思”双品牌运
营，发力拓展获客来源；零售大家居迎合一站式购买需求，以点带面
拉动增长；零售整装“ABC模式”全方位赋能装企，优势互补潜力较
大。
⚫投资建议
公司正处于“大家居”深化改革阶段，2023年积极推进组织架构改
革，变“垂直产品条线组织”为“横向区域块状组织”，随着营销组
-53%
-32%
-10%
12%
33%
12/233/246/249/24
欧派家居沪深300