【行业研究报告】医药生物-医药生物行业周报：全球CGM市场价值凸显，国产企业逐浪突破

一、当周（12.2-12.6）回顾与周专题：当周（12.2-12.6）申万医药指数环比+1.62%，跑输创业板指数，跑赢沪深300指数。当周周专题，我们对全球CGM市场规模（分技术、地域、使用场景、疾病类型、用户当周周专题，我们对全球CGM市场规模（分技术、地域、使用场景、疾病类型、用户年龄等维度）、竞争格局、海外优势企业、国内破局企业等方面进行阐述，认为海外CGM市场患者基数增长且渗透率持续提升催生行业不断扩容，“医保覆盖及价格更高”等优势吸引国内企业逐浪海外，值得期待。二、近期复盘：1、当周表现：市场本周震荡上行，医药震荡波动，涨的好的细分方向主要包括：玄学主题、科研仪器、创新药、AI医药医疗、脑机接口、CXO等。2、原因分析：市场在空窗期纠结中走出超预期修复走势，主要是预期后续会议政策演绎带来的，更为核心的是虽然成交量有点缩小，但仍有活跃度，有边际政策预期会比较容易带动反馈。医药机会围绕两个大的思路展开，一个思路是市场映射，比如玄学主题、以及泛重组逻辑、科技风格带来的AI医药医疗、脑机接口等等，基本上是市场同等逻辑下的映射带来演绎。另外一个思路是医药自身产业逻辑的演绎，如商业健康险逻辑得到市场认知发酵后，支付端预期向好的逻辑有望强化，创新药逻辑得到加强，一些创新药标的尤其是小市值创新药标的因弹性预期得到市场关注演绎。另外，海外生物安全法案的预期变化，也带来了周五CXO的上涨。我们再次强调近期各个方面对于商业健康险的鼓励和支持，让医药支付端这个核心矛盾，在中长期角度预期得到改善，当然这个变化后续过程比较慢，需要长时间积累演绎，所以是一个【预期脉冲】和【慢变量积累改善】的过程，股价表现出短期强脉冲波动。3、未来展望：（1）中短期维度看，一揽子政策持续出台，后续还会有可预期的增量政策出台，近期医药继续跟着市场做轮动映射、主题为主，如玄学、泛重组、AI医疗、医疗信息化以及各种主题等，商业健康险的变化，有望带来医药中长期逻辑的变化，这个从现在开始就要强化重视，逐步乐观。展望未来一年，有以下三个思路：第一，【预期改善（脉冲式机会）】在一揽子政策刺激下，明年是个预期改善的时间段，有预期改善可能的领域都可以作为观察重点，例如商业健康险条线、泛重组、CRO及消费医疗、器械边际改善（骨科、呼吸机等）。第二，【中国超市（发散式机会）】创新药有卖海外权益重磅潜质的、已有海外业务占比不低并且有高增速逻辑的药械公司。第三，【创新分化（甄选式机会）】PD1plus、TCE双抗、GLP1pro、AI医疗、中药创新药等。三、策略配置思路：1、思路一【医药风格节奏】（一）【商业健康险】（1）医疗信息化：国新健康、久远银海等；（2）创新药（二）【泛重组】浩欧博等（三）【其他变化】贝达药业、热景生物、阳光诺和、众生药业、英诺特、贵州三力、益方生物等。2、思路二【医药产业逻辑】（一）【中国超市（发散式机会）】科伦博泰、信达生物、华东医药、健友股份、诺诚健华、先声药业、恒瑞医药、新诺威、中国生物制药、来凯医药等。（二）【预期改善（脉冲式机会）】（1）商业健康险：国新健康、久远银海；（2）泛重组：浩欧博、新诺威、万东医疗、华润双鹤等；（3）CRO、消费医疗、基药：泰格医药、诺思格、阳光诺和、普瑞眼科、爱尔眼科、爱美客、贵州三力、药明康德、康龙化成、凯莱英等；（4）器械：三友医疗、怡和嘉业、美好医疗、迈瑞医疗、联影医疗；（三）【创新分化（甄选式机会）】（1）PD1双抗：信达生物、康方生物、中国生物制药、君实生物、汇宇制药等；（2）TCE双抗：泽璟制药、康诺亚、百利天恒、智翔金泰、先声药业、亿帆医药等；（3）其他新技术商业化如GLP1小分子、分子胶、ADC、AD、MASH：华东医药、凯莱英、悦康药业、诺思兰德等；（4）AI医疗：万东医疗、润达医疗、祥生医疗。风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险；4）数据滞后风险。行业走势作者