【行业研究报告】交运设备-汽车行业周观点：持续挖掘低空经济新标的，老标的调整即是布局机会

汽车
周观点（1202-1206）：持续挖掘低空经济新标的，
周观点（1202-1206）：持续挖掘低空经济新标的，
老标的调整即是布局机会
投资要点：

汽车板块：短期看布局机器人的汽零标的、长期看整车
1、近期行情：
本周申万汽车指数上涨3.6%，申万一级行业排名8/31位。
2、行业变化：
1）据乘联会，11月1-30日，乘用车零售244.6万辆，同比增长18%，较
上月同期增长8%；乘用车批发294.3万辆，同比增长15%，较上月同期增
长8%。
2）12月3日，四协会呼吁国内企业审慎选择采购美国芯片。
3）12月6日，长安汽车拟向实控人及其子公司定增募资不超60亿元。
3、行情复盘：
11月乘用车销量延续高增态势，以旧换新政策刺激下，多家车企更新12
月购车权益，助力年底销量冲刺。银河星舰7正式上市，限时优惠价9.98
万元起，较宋Pro（非荣耀版）厂商指导价低1.3万元，后续需要观察比亚
迪的应对策略，我们预计明年“价格战”将会持续。行业基本面看，智驾
渗透率、自主品牌渗透率有望进一步提升，尤其是自主豪华车市占率有望
大幅提升。若明年一季度行业淡季板块迎来调整，整车白马应积极布局。
1）对于整车，受益政策刺激下整车销售强劲，库存去化较快，存在合理加
库存的需求，交易性机会仍然显著。长期看好格局变化过程中能够走出来
的整车龙头。建议关注吉利汽车+赛力斯+理想汽车+比亚迪，基本面强劲，
具备对上游的强议价能力，重心是交易节奏的把握。交易性机会，核心跟
踪与华为的合作，目前广汽集团等传统汽车企业也在寻求与华为的合作，
对于这些企业的中高端品牌，使用华为智能驾驶方案，有望提升本身品牌
的产品力和影响力。①吉利汽车：通过战略整合、资源共享和规模化来推
动降本，银河星舰7有望成为吉利第一个插混爆款，打开插混销量空间。
②赛力斯：纳入四大指数将获更多资金青睐，领涨本周整车板块，后续新
车上市有望贡献增量，同时机器人方面存在催化。③理想汽车：智驾迭代
加快，全球首家全量推送车位到车位功能，静待明年纯电车型发布。④比
亚迪：市占率持续提升，高端车型将陆续上市，新一代刀片电池预计明年
发布，公司持续保持竞争力。⑤小米集团：交付量提前完成目标，MX11
或在明年2-3月上市，催化临近。⑥广汽集团：与华为深化合作，打造全
新的高端智能新能源汽车品牌，国企改革潜在催化，发布番禺行动后，组
织效率有望迎来提升，新车周期即将开启。
2）对于汽零，重心是有机器人布局的标的。展望2025年，自主品牌市占
率有望持续提升，出口有望维持增长，传统汽零业务虽然弹性有限，但是
安全边际仍然较高。2025年随着特斯拉机器人的落地，叠加国内企业的相
继布局，汽零公司有望受益新赛道带来的估值弹性，看好布局人形机器人
业务的汽零标的投资机会。同时随着智驾渗透率的加速提升，看好智驾产
业链相关标的。智驾：端到端竞争开启，智驾价格带有望下沉，关注L3
试点标准落地、fsd入华等事件催化。机器人：特斯拉optimus3的发布和
落地，国产企业的机器人发布。
4、节奏建议：
优选整车龙头和布局机器人的汽零。
强于大市（维持评级）