【行业研究报告】-流动性与机构行为跟踪25：基金保险抢配，利率下至1.95%

投资要点：
货币资金面
本周（12.02-12.06，下同）共有14862亿元逆回购到期。周一至周五央行分别投
放逆回购333、513、413、373、1909亿元，期间累计投放3541亿元逆回购，全
周净回笼流动性11321亿元。本周资金价格上行，截至12月6日，R001、R007、
DR001、DR007分别为1.65%、1.84%、1.49%、1.66%，较11月29日分别变
动19.22BP、5.08BP、17.23BP、2.04BP，分别位于26%、16%、20%、8%历史
分位数。
本周资金主要融出方净融入规模增加。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全
周（12.02-12.06）净融入5049亿元，与前一周相比，净融入规模增加11018亿
元。质押式回购交易量上升，日均成交量为8.16万亿元，单日最高达8.51万亿
元。质押式回购交易量上升，日均成交量为8.16万亿元，单日最高达8.51万亿
元，较前一周日均值上升12%。隔夜回购成交占比上行，日均占比为89%，单日
最高达90.1%，较前一周的日均值上行2.63个百分点，截至12月6日位于79.7%
分位数。
广义基金杠杆率分别为103.2%、201.5%、128.6%、106.5%，环比11月29日分别
变动0.3BP、6.42BP、1.27BP、-0.06BP，截至12月6日分别位于7%、17%、77%、
70%历史分位数水平。
同业存单与票据
本周（12.02-12.06，下同）同业存单发行规模减少，净融资额为正。总发行量为
6051亿元，较前一周减少68.9亿元；到期总量2183.6亿元，较前一周减少2029.5
亿元。净融资额为3867.4亿元，较前一周增加1960.6亿元。
本周存单到期量减少。本周存单到期总量2183.6亿元，较前一周减少2029.5亿
元。下周（12/09-12/13）存单到期量3234.4亿元。
本周票据利率下行。截至12月6日，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率、
6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率分别为0.72%、0.22%、0.88%、0.76%，
较11月29日分别变动-3BP、-18BP、-14BP、-6BP。
机构行为跟踪
元，其他（含二永）减持45.46亿元。
风险提示：央行超预期收紧货币政策、数据选取与指数计算过程中存在偏差、流动
性超预期变化。