【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业周报：旺季备货期，关注政策催化

▌一周新闻速递
行业新闻：1）1-9月湖北白酒销售收入约175亿元。2）1-
10月青岛市啤酒产量174万千升。3）金沙1-10月白酒产值
13.68亿元。
公司新闻：1）贵州茅台：茅台回应飞天提价；茅台酱香酒招
公司新闻：1）贵州茅台：茅台回应飞天提价；茅台酱香酒招
募京东、天猫旗舰店运营商；茅台发布第二期“揭榜挂帅”
需求。2）五粮液：五粮液与智利干露葡萄酒合作。3）泸州
老窖：获评智能制造标杆企业；60版特曲试点线下全渠道运
营。
▌投资观点
当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=
软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。
白酒板块：本周山西汾酒召开2024全球经销商大会，发布新
品青26，同时提出“稳健压倒一切”基础上迈入复兴纲领第
二阶段，力求实现全国化2.0、年轻化1.0、国际化1.0，我
们认为公司作为清香龙头具备香型优势，同时整体经营势能
向上。基本面来看，目前白酒处于销售淡季，五粮液批价有
所波动，渠道压力仍存，基本面持续磨底。年底各白酒企业
陆续召开经销商大会，总体仍以缓解渠道压力为核心，市场
对开门红预期较低，短期动销反馈良好酒企迎来一定催化。
政策面来看，关注中央经济工作会议政策释出与整体落地情
况，预计对短期估值修复与长期基本面改善具催化作用。目
前板块估值相对处于压制状态，我们建议重点关注低估值与
业绩确定性强白酒标的，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+
古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干+珍酒李渡。
大众品板块：调味、速冻、休闲零食与送礼属性较强的饮料
企业进入年底旺季备货期，关注餐饮需求弹性释放与政策落
地。本周我们参加安琪酵母交流会，我们认为，外部环境依
旧复杂，11月新榨季糖蜜成本预计延续1200元/吨价格低
位，海运费用压力边际下降，但后续竞对调价计划存在不确
定性。对于公司内部经营来说，小包装产品持续承接居家消
费需求，产能扩建与兼并计划仍可支撑公司市占率提升。中
期维度看，重点关注大众品子行业龙头个股。1）调味品：海
天味业、中炬高新等；2）速冻食品：安井食品、三全食品、
千味央厨等；3）啤酒：青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等；
-30
-20
-10
0