【行业研究报告】-新股专题：外力继续驱动板块结构性活跃，但首日情绪降温或暗示变化也在累积

投资要点
新股周观点：在多个重大产业事件影响下，新股次新板块延续结构性活跃行情；但
首日交投情绪出现剧烈波动，可能代表短端新股做多动能分歧加大、变化或也正在
累积。短期，重大会议及产业事件发酵预计还将推动板块局部热度，但我们依然强
累积。短期，重大会议及产业事件发酵预计还将推动板块局部热度，但我们依然强
调尾端行情应保持灵活适度和耐心谨慎，重视平衡估值性价比。
（1）上周，受多个重大事件催化带动，新股次新板块延续结构性活跃走势；假设
以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周平均周涨幅约2.4%，实现正
收益占比约73.3%。
（2）上周新股板块更为显著的变化可能来自首日交投，沪深新股平均首日涨幅不
仅较此前交易周极致的首日交投表现出现明显降温，同时从个股层面、新股首日涨
幅下触至150%区间、为927本轮新股活跃周期以来相对较低水平，可能一定程度
上代表部分资金短端做多动能减弱。
（3）随着变化逐渐累积，尾端行情可能波动将加剧，短期我们还是倾向于认为新
股板块交投或需要适度灵活谨慎，对于部分标的或需要保持适当耐心。至于具体布
局方向，考虑到临近中央经济工作会议召开，建议暂时还是围绕政策、及重大产业
事件等外部催化，平衡稀缺性和估值性价比来优选。
（4）本周即将上市的新股可能有：博苑股份、先锋精科等。
上周新股表现：
（1）新股发行表现：上周共有2只新股网上申购；其中，1只为科创板、1只为创
业板。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为25.3X。
（2）上周上市新股表现：假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二
级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，此前交易周超过10倍的新股
首日平均涨幅未能延续，上周沪深新股首日平均涨幅重新回落至2-3倍区间，该涨
幅区间可能对应于11月多数交易周新股首日涨幅的常态区间；预计新股首日交投
热情在短暂爆发之后重新回归平稳。具体个股比较上，发行市值更低的英思特首日
表现更优些。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益
为-9.1%；可能来说，上市短暂交易日表现或还是更多与新股首日再定价极致程度、
及当前市场风险偏好等两个主要因素相关，上周上市的英思特和佳驰科技，或因首
日再定价极致程度差异，造成短暂交易日走势呈现较为明显的分化。
（3）2023年至今上市新股表现：从23年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均
涨幅为2.4%，其中约有73.3%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-0.1%，其中
约有46.9%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于有事件催化、近期投资热度升
温的人形机器人、AI+等相关主题新股次新标的；而跌幅居前的则大多集中于首日
再定价较为充分的即期新股等。
李蕙