【行业研究报告】摩根大通-营收利润超预期,留意不良率

类型: 美股公司研究

机构: 海通国际

发表时间: 2025-01-15 00:00:00

更新时间: 2025-01-16 09:10:57

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事件
摩根大通(JPM.US)发布2024年四季度业绩报告。
点评
24Q4营收利润均超预期,消费社区银行、商业银行和资产财富管理业务超预期,企业投行业务不及预期:
营业收入同比+10.9%,优于彭博一致预期的+7.2%。
o净利息收入-2.9%,优于于彭博一致预期的-4.7%。
o净利息收入-2.9%,优于于彭博一致预期的-4.7%。
o非息收入同比+33.7%,优于彭博一致预期的+28.2%。
成本收入比同比-10pct至53%,优于彭博一致预期的55%。
归属于普通股股东的净利润同比+54.1%,优于彭博一致预期的+31.8%。
o消费社区银行业务收入同比增长+1.5%,优于彭博一致预期的-1.7%。
o商业银行业务收入同比增长+17.5%,优于彭博一致预期的+11.5%。
o资产及财富管理业务收入同比增长+13.4%,优于彭博一致预期的+9.0%。
o企业投行业务收入同比变化+12.5%,弱于彭博一致预期的+45.7%。
24Q4存贷款增长不及预期,净息差超预期:
NIM环比+3bp至2.61%,高于彭博一致预期的2.53%。
存款同比+0.2%,弱于彭博一致预期的+1.7%;贷款同比+1.8%,弱于彭博一致预期的+1.9%。
24Q4减值损失优于预期,不良率不及预期:
减值损失总额26.31亿美元,优于彭博一致预期的30.38亿美元。不良贷款率环比+5bp至0.65%,弱于彭博一致
预期的0.58%。
24Q4CET1充足率、ROA、ROE及ROTE均超预期:
ROA同比+0.4pct至1.35%,优于彭博一致预期的1.13%。ROE同比+5.0pct至17.00%,优于彭博一致预期的
14.12%。
有形普通股权益回报率(ROTCE)同比+6pct至21.0%,优于彭博一致预期的17.2%。
核心一级资本(CET1)充足率同比+0.7pct至15.7%,优于彭博一致预期的15.2%。
展望:
JPM预期2025年整个公司NII为940亿美元,同比+1%,增长源于更低的资金成本。预期2025年支出约950亿
美元,同比+4.3%。
JPM预期2025年整个公司:
oNII为940亿美元,同比+1%,增长源于更低的资金成本;
o支出约950亿美元,同比+4.3%;
o信用卡计净计提比率约3.6%,同比约+0.2pct。
JamieDimon指出:
美国经济一直很有弹性,失业率仍然相对较低,消费者支出保持健康,即使是在假期期间。企业对经济更为乐
观,他们预期更加支持增长的议案和政府与企业更好的合作关系。然而,仍然存在两个重大风险,支出需求可
能会引发通胀,通胀可能持续一段时间。此外,地缘政治条件依然存在,是二战以来最危险、最复杂的。
风险:全球经济增长高/低于预期;加息幅度高/低于预期,资产质量超出/不及预期。
研究报告ResearchReport
15Jan2025
摩根大通J.P.Morgan(JPMUS)
营收利润超预期,留意不良率
Revenue&ProfitBeat,WatchforNPLRatio
周琦NicoleZhou,CFA