下降3.1%,同比上升8.5%,同比涨幅较上周收窄了11.9个百分点。一、二、三四线城市环比增速分别为-9.8%、-3.1%、6.5%,同比增速分别为42.5%、-7.6%、-9.0%。其中,一线城比增速分别为-9.8%、-3.1%、6.5%,同比增速分别为42.5%、-7.6%、-9.0%。其中,一线城市同比涨幅较上周收窄了17.7个百分点,二线城市同比增速较上周下降了10.6个百分点,三四线城市同比降幅较上周扩大了4.4个百分点。新房库存面积同环比均下降,去化周期同环比均下降。12个城市新房库存面积为9107万平,环比增速为-1.2%,同比增速为-12.5%;去化周期为11.9个月,环比下降0.04个月,同比下降3.7个月。一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为12.6、9.6、32.1个月,一线城市环比下降0.4个月,二、三四线城市分别上升0.4、0.2个月,同比分别下降3.7、3.7、24.8个月。土地市场环比量价齐跌,溢价率同环比均上涨。百城成交土地规划建面为1083.7万平,环比下降39.3%,同比下降9.6%;成交土地总价为150.7亿元,环比下降82.8%,同比下降0.4%;楼面均价为4911元/平,环比下降71.1%,同比上升10.1%;土地溢价率为7.9%,环比上升2.7个百分点,同比上升7.3个百分点。房企国内债券发行规模环比上升同比下降。房地产行业国内债券总发行量为195.2亿元,环比上升25.0%,同比下降0.3%(前值:-8.6%)。总偿还量为159.9亿元,环比上升43.1%,同比下降5.4%(前值:43.1%);净融资额为35.3亿元。板块收益有所上升。房地产行业绝对收益为3.9%,较上周上升6.6pct,房地产行业相对收益(相对沪深300)为1.7%,较上周上升3.3pct。房地产板块PE为20.73X,较上周上升0.88X。本周,统计局公布地产开发销售数据与70城房价数据。1)销售:2024年商品房销售面积9.74亿平,同比-12.9%;销售额9.68万亿元,同比-17.1%;销售均价9935元/平,同比-4.8%。我们认为,在居民收入与就业预期尚未根本性扭转、供给缩量、二手房持续分流新房客群等因素的影响下,2025年新房销售仍将负增长。但是,在一系列利好政策的推动、以及低基数的影响下,我们预计2025年较2024年同比降幅会有所收窄。2)投资与新开工:2024年投资10.03万亿元,同比-10.6%;新开工面积7.39亿平,同比-23.0%。由于前期拿地减少、房企资金承压、库存规模仍然较高等情况并未出现实质性改善,并且当前房企多“以销定产”,我们预计2025年新开工和投资将持续回落,但降幅也都会略微收窄。能否出现小幅修复的关键在于货币化旧改推进进度、盘活闲置存量土地的开展等。3)房价:2024年70城新房房价同比平均下跌4.5%,降幅大于2023年(同比-0.9%);二手房房价同比平均下跌7.4%,降幅大于2023年(同比-3.2%)、2022年(同比-1.7%),二手房房价已经连续三年下跌,且跌幅大于新房。政策本周,北京、上海、广东均组织召开人大代表会议。北京主要提出完善“保障+市场”住房供应体系;广东主要强调了合理控制新增房地产用地供应,盘活存量用地和商办用房,推进处置存量商品房工作,推动构建房地产发展新模式,加力实施城中村和危旧房改造等方面内容。上海主要强调了要加快城市更新步伐和优化房地产市场调控政策,更好支持刚性和改善性住房需求。我们认为,“止跌回稳”依旧是当前行业的大方向,预计未来,政策会更加偏向落地见效,并持续为市场热度的延续提供支撑。投资建议从地产板块的投资机会角度来看,短期关注各项支持政策落地后基本面数据的修复情况以及修复效果的持续性,中长期关注旧改、收储等工作推进带来的行业机会。从标的来看,一方面,流动性安全、重仓高能级城市、产品力突出的房企或更具备α属性;另一方面,得益于化债、政策纾困、销售改善等多重逻辑下的困境反转的标的或具备更大的估值修复弹性。现阶段我们建议关注三条主线:1)基本面稳定、在一二线核心城市的销售和土储占比高、在重点城市的市占率较高的房企:绿城中国、滨江集团、华润置地、招商蛇口、越秀地产。2)从2024年以来在销售和拿地上都有显著突破的“小而美”房企:保利置业、城投控股。3)经营或策略上有增量或变化的房企、及受益于地方政府化债逻辑的公司:信达地产、云南城投。风险提示房地产调控升级;销售超预期下行;融资收紧。