【行业研究报告】中宠股份-公司点评报告：盈利水平提升，业绩高速增长

布，2024年上半年宠物饲料产量74万吨，同比增长21.4%。在全
国工业饲料总产量同比下降4.1%的情况下，中国宠物饲料产业继
续保持良好发展势头。随着国内宠物渗透率的提升，行业规模将进
一步扩大。自2023年9月开始，我国宠物食品出口数据持续回暖，
一步扩大。自2023年9月开始，我国宠物食品出口数据持续回暖，
连续16个月维持同比正增长。根据海关总署数据，2024年12月
我国宠物食品出口数量3.27万吨，同比+31.6%；1-12月累计出口
33.52万吨，同比+26.01%。以美元计价，2024年12月宠物食品
出口金额1.30亿美元，同比+14.7%；1-12月累计出口金额为14.8
亿美元，同比+20.72%。鉴于2023年同期基数较低，预计2024
年相关上市公司有望迎来业绩拐点。
⚫公司产品盈利水平显著提升。公司坚持以自主品牌建设为核心，
wanpy顽皮®、新西兰ZEAL真致®、Toptrees领先®持续稳健发
力，毛利不断提高，盈利水平显著提升，推动公司整体利润稳步上
扬，自主品牌出海业务保持高速发展，加快品牌全球化建设。2024
年上半年，公司国内业务已经实现盈利，随着高毛利产品占比提高、
产品结构不断优化、直营渠道占比增加、工厂稼动率提升等因素影
响，公司国内市场的盈利能力进一步提升。另外，公司持续推进全
球供应链布局，境外业务稳步增长，推动海外盈利水平持续提升。
长受到海内外市场的双轮驱动。考虑到公司产品结构的优化和海内
外业务的增长，维持公司2024/2025/2026年归母净利润至
3.70/4.87/5.81亿元，EPS分别为1.26/1.65/1.97元，当前股价对
应PE分别为32.07/24.40/20.45倍。根据行业可比上市公司市盈率
的投资评级。
风险提示：原料价格波动、汇率波动、市场竞争加剧、渠道拓展不及
预期等。
-22%
-8%
6%
20%
34%
48%
62%
76%
2024.012024.052024.092025.01