【行业研究报告】商贸零售-商贸零售行业:2024年社零平稳增长,政策刺激品类持续高增

类型: 行业动态分析

机构: 东兴证券

发表时间: 2025-01-21 00:00:00

更新时间: 2025-01-21 20:10:44

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告商贸零售行业:24年上半年消费需求较弱,高性价比消费趋势明显2024年10月18日看好/维持商贸零售行业报告2024年9月社零消费加速增长,前三季度稳步提升。9月份,社会消费品零售总额41112亿元,同比增长3.2%,增速比上月加快1.1个百分点。其中,除汽车以外的消费品零售额36573亿元,增长3.6%。1—9月份,社会消费品零售总额353564亿元,同比增长3.3%。其中,除汽车以外的消费品零售额318203亿元,增长3.8%。目前我国消费需求逐渐反弹,未来仍有恢复空间,充分展现我国经济韧性。Q3,社会消费品零售总额117595亿元,同比上涨2.69%,除汽车以外的消费品零售额318203亿元。实体商品网上零售额46620亿元,餐饮收入13172亿元。按消费类型看,必选消费稳健增长,部分可选消费表现较优。按经营单位所在地分,9月份,城镇消费品零售额35044亿元,同比增长3.1%;乡村消费品零售额6068亿元,增长3.9%。按消费类型分,9月份,商品零售额36695亿元,同比增长3.3%;餐饮收入4417亿元,增长3.1%。1—9月份,商品零售额314149亿元,增长3.0%;餐饮收入39415亿元,增长6.2%。1—9月份,城镇消费品零售额305869亿元,增长3.2%;乡村消费品零售额47695亿元,增长4.4%。按消费类型来看,2024年上半年商品零售额同比增长3.3%,餐饮收入同比增长6.2%,在疫后低基数影响基本消除的背景下餐饮消费好于商品消费。商品零售中,粮油食品、饮料类、日用品类24年上半年分别同比+9.9%、+4.5%和+2.2%,必选消费实现稳健增长;可选消费品类表现有所分化,体育娱乐用品类和通讯器材类同比增速分别为9.7%、10%,表现较好;汽车、化妆品类、金银珠宝类、文化用品等表现偏弱,同比负增长。按零售业态看,日销类店铺消费优于可选类商铺,线上消费增速稳定。按零售业态分,1—9月份,限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长4.7%、4.0%、2.4%;百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.3%、1.7%。1—9月份,全国网上零售额108928亿元,同比增长8.6%。其中,实物商品网上零售额90721亿元,增长7.9%,占社会消费品零售总额的比重为25.7%高于上半年的25.3%;在实物商品网上零售额中,吃类、穿类、用类商品分别增长17.8%、4.1%、7.2%。再次验证了必选消费相对更为坚挺,消费者更趋向于性价比消费。9月可选消费表现较弱,可能受到十一假期,双十一等活动影响,消费延后,家用电器、音像器材类表现亮眼。2024年9月包括饮料、烟酒、服装鞋帽、化妆品类、黄金珠宝类等在内的多个可选消费品类均为同比负增长,可能受到十一假期,双十一等活动影响,导致消费延后。家用电器、音像器材类同比上涨,同比上涨20.5%,表现出色。投资策略:在消费需求整体偏弱的背景下,重点关注景气度较高的细分赛道,以及赛道内有α表现的重点公司。消费市场的结构性调整趋势仍在,消费者的消费行为更为理性,重点关注具有高性价、承接消费降级需求的品牌和公司。风险提示:消费需求不足,市场竞争加剧等。行业重点公司盈利预测与评级