【行业研究报告】立高食品-2024年业绩预告点评:基本面企稳,边际向上拐点明确

类型: 其他公告点评

机构: 东吴证券

发表时间: 2025-01-21 00:00:00

更新时间: 2025-01-21 20:14:39

投资要点
◼事件:公司发布业绩预告,预计2024年实现营业收入37.7-39.3亿元,
同比+7.74-12.31%;归母净利润2.65-2.85亿元,同比+262.88%-290.27%;
扣非净利润2.5-2.7亿元,同比+105.17%-121.58%。预计2024Q4公司实
现营收10.53-12.13亿元,同比+14.9%-32.3%;归母净利润6189-8189万
元,同比扭亏;扣非净利润5851-7851万元,同比扭亏。
◼2024Q4营收实现较快增长,得益于山姆上新和稀奶油放量。11月以来
山姆上新3款新品,佛山稀奶油工厂2024年9月投产,稀奶油在旺季
销售情况理想。
◼2024年归母净利率修复到7%左右,同比显著改善。得益于1)股权激
励费用同比减少约1亿元;2)公司严控费用,提高投入产出比;3)稀
奶油放量、规模效应提升;4)数字化管理的推进。按照中值计算,24Q4
归母净利率为6.6%,与Q3差不多,Q4规模效应有提升,但进口乳制
归母净利率为6.6%,与Q3差不多,Q4规模效应有提升,但进口乳制
品、棕榈油等原材料价格有抬升,此外还有新增的投产折旧摊销,以及
年底部分一次性费用。
◼2025年展望:1)稀奶油放量+山姆上新(山姆24年基数较低)预计是
核心拉动力;除此之外,公司在策略上会对表现突出的品类加大资源投
入(VS过去很多资源用于新品研发),对各个经营渠道投入相当的资源,
针对传统商超也在研究产品端适配,有望带来额外边际增量。2)部分
原材料成本上涨可能对Q1略有影响,25年全年来看成本情况应当好于
24年,叠加费用端的管控,预计25年净利率会进一步提升。
◼盈利预测与投资评级:我们认为2025年餐饮供应链有望逐步见底,板
块目前估值水位较低,可以加大关注;其中立高自身有边际改善,弹性
在板块中相对可观,建议重点关注。考虑需求端比较疲软,但公司盈利
能力有边际改善,我们略下调此前收入预测,但上调此前利润预测,预
计2024-2026年公司营收为38.4/42.7/46.8亿元(前次预测为
38.6/43.6/48.8亿元),同比增长10%/11%/10%;归母净利为2.7/3.4/4.2
亿元(前次预测为2.7/3.2/3.9亿元),同比增长277%/22%/26%;对应PE
◼风险提示:食品安全风险,原材料价格波动,行业竞争加剧。
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