【行业研究报告】瑞可达-事件点评:与旭创成立合资公司,AEC启航

类型: 事件点评

机构: 民生证券

发表时间: 2025-01-21 00:00:00

更新时间: 2025-01-22 08:16:03

瑞可达(688800.SH)事件点评
与旭创成立合资公司,AEC启航
与旭创成立合资公司,AEC启航
2025年01月21日
➢事件:1月16日,上海市市场监督管理局公示《苏州瑞可达连接系统股份
有限公司与苏州旭创科技有限公司新设合营企业案》,瑞可达&苏州旭创拟成立
合资公司。
➢瑞可达和旭创设立合资公司,重点发力AEC。该文件主要系瑞可达、苏州旭
创和常熟景弘盛三家公司签署《投资合作协议》,三家公司拟共同出资新设合营
企业。此合营企业将主要从事数通高速铜缆电线组件业务。在交易后,瑞可达和
➢CSP厂商采用AEC方案,行业需求旺盛。随着数据传输速度和带宽增加,
DAC无源铜缆的传输距离受到一定的限制,AEC有源电缆在两头引入具有时钟
数据恢复功能的retimer芯片,能够修复数据信号,消除噪声,实现清晰的数据
传输,性能优势显现。亚马逊的Trainium2服务器采用了AEC,在其16卡和64
卡服务器架构中,PCB连接同一个ComputeTray内部的2颗加速卡,其他加
速卡之间的互联,以及机柜和机柜间的互联则采用AEC。北美CSP巨头对AEC
方案的应用具有示范效应,其他数据中心服务器厂商有望跟进并采用AEC。根据
650Group数据,美国和中国超大规模企业的AEC将从2021年占NICToR连
接的3%增长到2025年的49%。随行业需求渐起,AEC有望逐步放量。
➢Credo引领AEC市场,瑞可达快速追赶。Credo在AEC市场占据领先地
位,AEC由其发明并定义。随着AEC在顶级超大规模数据中心实现大规模部署,
Credo的AEC已经获得了其他北美顶级超大规模客户的认可,AEC行业龙头地
位稳固。此外,博通、Marvell(最近收购Inphi)以及各种DAC供应商也是AEC
市场竞争的参与者。目前,瑞可达已经逐步开发了应用于AI与数据中心领域的
AEC系列产品,相关项目正在推进中。此次与苏州旭创设立合资公司,从事数通
高速铜缆电线组件业务,有助于公司加快AEC产品研发、量产步伐,帮助公司进
入海外CSP供应链,拉近与海外先发AEC厂商差距。
➢投资建议:我们认为传输速率是下一代AI服务器的核心之一,AEC在抗干
扰、传输距离等方面具备显著优势,有望成为解决下一代AI服务器互联瓶颈的
主要产品。预计公司24~26年归母净利润为1.58/2.47/3.00亿元,对应现价PE
为74/47/39倍,公司为车载高压连接器龙头,且AEC开启布局,维持“推荐”
评级。
➢风险提示:对大客户依赖性较高;行业竞争加剧;海外市场拓展不及预期。
盈利预测与财务指标
项目/年度2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)1,5552,2902,8703,490
增长率(%)-4.347.325.321.6
归属母公司股东净利润(百万元)137158247300
增长率(%)-45.915.356.521.4
每股收益(元)0.861.001.561.89
PE85744739
PB6.05.65.14.5
推荐
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