【行业研究报告】湖南裕能-2024年业绩预告点评:Q4业绩基本符合预期,25Q1起涨价落地拐点将至

类型: 其他公告点评

机构: 东吴证券

发表时间: 2025-01-22 00:00:00

更新时间: 2025-01-22 10:15:16

投资要点
◼公司发布业绩预告,预告24年归母净利5.6-6.6亿元,同降58%-65%,
扣非净利5.2-6.2亿元,同降59%-66%,对应Q4归母净利0.7-1.7亿
元,Q4归母净利中值1.2亿元,同环比+207%/+18%,Q4扣非净利0.44
至1.44亿元,受新产能爬坡+减值影响,业绩基本符合预期。
◼24年出货同增近40%、25年有望维持40%增长。我们预计公司24年铁
锂出货70.6万吨,同增近40%,其中24Q4出货23万吨,环增38%,云
南新产能爬坡贡献增量,我们预计Q4高端产品出货占比提升至30%+。
国内动力和海外大储需求旺盛,叠加高压密产品起量,公司份额持续提
升,我们预计25年出货100万吨,同比维持40%增长。
◼Q4单吨净利环比微降、25年加工费上涨盈利弹性大。我们预计Q4铁锂
单吨净利0.05-0.06万元,环比微降,主要系Q4未涨价,且受股权激
励费用(我们预计约0.25亿元)及云南新基地爬坡影响。25Q1盈利拐
点将至,我们预计25Q1单吨净利提升至0.2万元。25年我们预计公司
高端产品出货占比有望提升至40%,且磷矿起量增厚正极单吨利润,25
年单吨净利我们预计有望达0.25-0.3万元。
年单吨净利我们预计有望达0.25-0.3万元。
◼投资建议:考虑24Q4减值及新增股权激励费用影响24年利润,但我们
预计25年盈利将反转,我们下调公司2024年,上调2025-2026年归母
净利预期至6.2/25.3/35.4亿元(原预期9.5/22.0/35.1亿元),同比
-61%/+306%/+40%,对应PE为55/14/10倍,考虑公司为铁锂正极龙头,
◼风险提示:原材料价格波动超市场预期,电动车销量不及市场预期。
-17%
-6%
5%
16%
27%
38%
49%
60%
71%
82%
2024/1/222024/5/222024/9/202025/1/19
湖南裕能沪深300