12.31%,Q4收入10.53-12.13亿元,同比14.83%-32.28%。预计实现
归母净利润2.65-2.85亿元,同比增长262.88%-290.27%,Q4实现归
归母净利润2.65-2.85亿元,同比增长262.88%-290.27%,Q4实现归
母净利润0.62-0.82亿元,同比实现扭亏转盈。预计实现扣非净利
润2.5-2.7亿元,同比增长105.17%-121.58%,Q4实现扣非净利润
0.59-0.79亿元,同比实现扭亏转盈。预计业绩情况落于预告中枢、
Q4收入端略超预期,利润端符合预期。
⚫投资要点
春节旺季表现超预期。从经营月度上来说,10-12月销售表现逐
月提升,经销商春节备货集中在12月,预计有较好订单表现。四季
度为行业传统旺季,稀奶油增长仍然强劲,新产线投产后奶油系列新
品已试产试销。山姆渠道新品芋泥麻薯面包上新后月销表现较好,后
续将保持上新节奏。
2025年积极调整冷冻烘焙业务,奶油产能提升、保持快速增长。
分渠道来看,1)山姆渠道:24年因产品调整相对承压,随着新品加
入预计山姆渠将有较好的恢复。2)流通饼房:冷冻烘焙市场处于缓慢
增长中,竞争者仍众多,公司通过进一步内部改革提效来增加内生动
力。奶油仍是增长主力,随着10月份新奶油产线试产后,对25年稀
奶油市场推广提供产能保障。3)餐饮新零售:进一步与百胜中国、胖
东来、永辉等大客户进行产品合作研发,大B利润率保持稳定。成本
端由于棕榈油达到新高,短期内将处于高位震荡过程中,预计到二季
度会有下行趋势,全年拉平看成本压力整体可控。
⚫盈利预测与投资评级
我们维持未来三年盈利预测,预计2024年-2026年营收为
37.71/43.03/47.49亿元,同比增长7.78%/14.09%/10.37%。预计
2024-2026年归母净利润2.78/3.32/3.82亿元,同比增长
281.04%/19.33%/15.11%。对应未来三年EPS分别为1.64/1.96/2.26
⚫风险提示:
食品安全的风险;行业竞争加剧的风险;需求复苏不及预期的风
险;成本波动的风险。
-42%
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