事件
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1月21日公司发布FY2Q25未经审核业绩,实现收入10.39亿美元
/+19.4%,实现归母净利润0.32亿美元/+6.2%,实现经调整归母
净利润0.36亿美元/-29.1%。
点评
收入端超指引,教育新业务增长带动收入高增。FY2Q25实现收入
10.39亿美元/+19.4%,其中教育业务(不包含东方甄选及直播电
商业务)实现收入8.94亿美元/+31.3%,超此前指引(8.51~8.72
亿美元)。其中出国考试培训、出国咨询业务分别同比
+21.1%/+31.0%;成人及大学生国内考试培训业务+34.9%。教育属
性新业务同比增长42.6%,主要受益于学习机业务、非学科辅导需
求强劲。FY3Q25公司教育业务营收指引10.1~10.3亿美元,同增
20~23%。
学习机付费用户同增超40%。截止24年11月末非学科类辅导在近
60个城市开展,FY2Q25报名人次99.4万人/+26.5%。3)智能学
习系统机设备在约60个城市采用,FY2Q25活跃付费用户数26.1
万/+44.2%。K-9非学科类培训需求旺盛。
教育业务经营利润率提升,费用控制良好。产能爬坡盈利能力提
升,FY2Q25公司毛利率52.0%,同比提升0.6pct;销售费用率
18.9%/+1.1pct,管理费用率31.3%/+0.2pct。经营利润率(不含
电商)2.8%/+1.0pct;Non-GAAP经营利润率(不含电商)达
3.2%/+0.1pct。
盈利预测、估值与评级
我们预计FY25~27Non-GAAP归母净利为4.9/6.7/8.5亿美元,
YoY+34.75%/+35.96%/+27.21%,当前股价对应PE为20.2/14.8/
11.7X,考虑到公司教育新业务仍有望保持较快增长、文旅业务有
风险提示
招生增长和学费提价不及预期的风险;教育行业的政策变动风险。
主要财务指标