主要观点
工业生产加快,需求稳中向好
12月主要数据延续了4季度以来的向好趋势,生产加快,需求改善。
12月主要数据延续了4季度以来的向好趋势,生产加快,需求改善。
作为经济成效综合体现的工业增长明显加快,也表明了中国经济运行
的回升向好。三大门类产业以制造业回升为主,具体行业中汽车生产
显著加快。
我们认为作为经济第一增长动力的投资略有回落,整体仍偏稳。其中
基建投资反弹,制造业投资微降。今年的财政政策在力度、效率、时
机上将更加积极。在“两重”建设和大规模设备更新政策带动下,我
们认为将有望加快推动项目开工建设,加快形成实物工作量,也将有
助于拉动基建投资靠前发力,制造业投资也将有所支撑。地产投资仍
偏弱,但相关数据持续改善,我们认为在政策组合拳的支持下,房地
产投资有望趋稳改善,需持续关注。
12月家具、建材以及汽车消费均有所回落,纺织、金银珠宝、中西药
品以及通讯器材消费均有所回升或改善,尤其是通讯器材消费大幅转
正。我们认为4季度以来消费明显改善。12月商品零售回升较多,餐
饮消费增速有所回落,也说明了消费的反弹主要由于商品零售的带
动。
推动经济持续回升向好
在去年9月中央政治局会议部署下,一揽子增量政策加码推出,四季度
以来经济运行明显偏暖,4季度GDP增长5.4%,较三季度加快0.8个百
分点,全年顺利完成了5%的目标。在中央经济工作会议的部署下,
2025年将实施更加积极有为的宏观政策,财政政策更加积极,货币政
策适度宽松,适时降准降息,全方位扩大国内需求,促进房地产止跌
回稳。我们认为在政策刺激下,基建投资有望在“两重”项目的推进
下持续增长,房地产投资也有望改善,减少对固定资产投资的拖累。
我们认为作为经济第一增长动力的投资有望平稳增长,加上消费的刺
激政策显效,国内需求改善,经济有望持续回升向好。
风险提示
地缘政治事件恶化,国际金融形势改变,中美政策超预期变化。
Tel:021-53686170
E-mail:chenyanli@shzq.com