【行业研究报告】钱江摩托-系列点评五：2024年业绩高增 自主外贸发展加速

钱江摩托（000913.SZ）系列点评五
2024年业绩高增自主外贸发展加速
2024年业绩高增自主外贸发展加速
2025年01月22日
➢事件概述：公司披露2024年度业绩预告，公司预计2024年全年营业收入
60.2亿元，同比+18.0%，实现归母净利润6.4~7.1亿元，同比+37.9%~+53.0%，
扣非净利润为5.2~5.9亿元，同比+35.4%~+53.6%。
➢产品结构优化及资产处置收益增厚利润。1）营收端：公司预计2024Q4实
现营业收入10.9亿元，同比+9.2%，环比-34.4%，我们认为营业收入同比增长
主要原因为中大排摩托车业务稳健发展，单季度销量为2.1万辆，同比+5.3%，
环比下降主要原因为季节性因素所致。2）利润端：公司预计2024Q4归母净利
润为1.7~2.4亿元，业绩中枢为2.1亿元，同比+285.2%，环比+76.9%，主要
原因为：1）摩托车产品结构持续优化，自主外贸出口及大排量休闲娱乐摩托车
收入增长致业绩稳健向上；2）所得税费用同比下降，系子公司应纳税所得额弥
补前期可抵扣亏损所致；3）子公司浙江益荣完成搬迁，产生一定非经常性收益
增厚利润。若剔除非经常性损益，则公司2024Q4扣非净利润中枢为1.1亿元，
同比+82.4%，环比-3.9%。
➢摩托车：产品定义能力持续提升，2024年自主外贸加速发展。产品端：公
司产品定义能力提升明显，2024H1公司国内首款准公升级仿赛921以及行业首
次推出的自动挡巡航闪300一经上市便受追捧，赛800、赛550以及V型4缸
巡航闪600等，均在相应车型排量段表现抢眼，展现了良好的大排量车型硬实力，
有望接棒产品周期。出口端：国际化战略是公司2024年头号战略，据中国摩托
车商会数据，公司2024全年出口销量为22.7万辆，同比+36.0%，其中250cc+
摩托车销售4.1万辆，同比+29.5%，维持高速增长。海外渠道端：公司在各区
域推动QJMOTOR品牌渠道建设，在超过50个国家建立自主出口渠道。
➢全地形车：2024实现从0到1，两款高性能ATV陆续上市。2024年公司
面向全球布局全地形车产业，规划研发10款全地形车，目前公司两款ATV产品
开始进入市场测试，个别车型实现小批量量产，其中ATV1,000于2024年实现
量产并销售，此外公司UTV1,000和SSV1,000车型已处于研发过程中，为2025
年上市销售打下基础。
➢投资建议：公司产品定义能力提升明显，看好公司“品牌力+产品力+渠道
力+组织能力”多重维度竞争优势，2024年起摩托车出海有望为公司带来显著
增量，全地形车有望实现从0到1。预计公司2024-2026年营收60.2/72.8/87.0
亿元，归母净利润6.7/7.3/8.5亿元，EPS为1.28/1.38/1.62元。对应2025年
1月21日19.13元/股收盘价，PE分别15/14/12倍，维持“推荐”评级。
➢风险提示：公司摩托车产品销量低于预期；摩托车市场竞争加剧；海外全地
形车需求不及预期；海运费波动；汇率波动等。
盈利预测与财务指标
项目/年度2023A2024E2025E2026E
营业收入（百万元）5,0986,0207,2828,696
增长率（%）-9.718.121.019.4
归属母公司股东净利润（百万元）464674729854
增长率（%）11.745.38.217.2
每股收益（元）0.881.281.381.62
PE22151412
PB2.32.12.12.0
推荐
维持评级