事件:宇通客车发布2024年年度业绩预告,公司预计2024年年度归属于
上市公司股东的净利润为38.2亿元至42.7亿元,同比增加110%至135%;
公司预计2024年年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为
31.8亿元至36.1亿元,同比增加125%至155%。
点评:
➢公司全年业绩实现高增长。根据公司业绩预告,公司2024年预计归母
净利润中枢40.5亿元,同比+122.6%;其中24Q4公司预计实现归母
净利润16.1亿元,同比+110.3%。公司2024年预计扣非归母净利润中
枢34.0亿元,同比+139.9%;其中24Q4公司预计实现扣非归母净利
润13.2亿元,同比+110.2%。据测算,公司24Q4非经常性损益约2.9
经常性损益同比大幅增加。
➢24年海内外销量维持旺盛。2024年,公司累计销售客车46918辆,同
比+28.5%;其中出口销量14000辆,同比+37.7%,国内销量32918
辆,同比+24.9%。出口层面,据中国客车统计信息网数据,2024年中
国客车(3.5米以上)出口总量为61820辆,同比+41.1%,其中宇通份
额为22.7%。四季度中国客车(3.5米以上)出口总量为19626辆,其
中宇通客车出口总量为4910辆,年末迎来海外销售高峰。新能源层面,
据中国客车统计信息网数据,2024年6米以上新能源客车累计销量
57347辆,同比+43.2%,其中宇通客车销量13795辆,同比+93.3%,
市场份额24.1%。
➢看好以旧换新政策带动内销持续向好。2025年1月8日,国家发展改
➢看好以旧换新政策带动内销持续向好。2025年1月8日,国家发展改
革委、财政部联合发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和
消费品以旧换新政策的通知》。《通知》提出2025年要提高新能源城
市公交车及动力电池更新补贴标准。加力推进城市公交车电动化替代,
更新车龄8年及以上的城市公交车和超出质保期的动力电池,平均每辆
车补贴额由6万元提高至8万元。各地可保持动力电池更新补贴标准
基本稳定,并自主确定车辆更新补贴标准。交通运输部指导各地区做好
优惠政策衔接和平稳有序过渡。我们认为此次以旧换新政策有望带动老
一批新能源公交车加速淘汰,进一步刺激内需。
➢盈利预测:看好以旧换新政策+出口+新能源带动公司内销与销量结构
持续向好。我们预计公司2024-2026年归母净利润为40、45、52亿
元,对应PE分别为16、14、12倍。
➢风险因素:宏观经济波动与地方财政收支紧平衡导致需求不及预期、海
外竞争加剧、国际局势动荡风险、新能源客车推广不及预期。