【行业研究报告】-月度市场策略:特朗普2.0开启,如何布局中国市场?

类型: 策略月报

机构: 浦银国际证券

发表时间: 2025-01-22 00:00:00

更新时间: 2025-01-23 12:12:53

月度市场策略:特朗普2.0开启,
如何布局中国市场?
若中美关系缓和,有助于提振市场情绪。1月20日,特朗普就任美国
第47任总统,就职演讲重点聚焦美国国内事务,包括移民、通胀、能
源等议题。在市场较关注的关税议题上,特朗普宣布将建立对外税务
源等议题。在市场较关注的关税议题上,特朗普宣布将建立对外税务
机构,并对加拿大和墨西哥加征25%的关税。近期,中美双方高层互
动频密,接下来双方可能会举行会面甚至会谈,短期美国对华政策或
采取更为温和的立场。尽管市场此前对此持悲观态度,但若中美关系
在短期内保持缓和,有望迅速提振市场乐观情绪,推动中国市场股指
向好。然而,回顾特朗普2018年刚上任时期,中美关系也曾经历过
一段相对缓和的阶段。虽然暂时还未公布对华关税政策,但是我们预
计未来关税政策仍将面临较多不确定因素,因此需要谨慎防范市场波
动加剧的风险。
回顾特朗普1.0对中国市场的启示。我们选取了2018年中美贸易摩
擦开始后的8个重要事件,包含正面和负面事件发生后的A股市场表
现进行深入分析,得出以下三个关键启示:
1.负面事件导致市场下跌的时长较为短暂。A股市场主要股指在负面
事件发生后1日的跌幅明显,但在6日内大多企稳。市场交易逻辑也
并非一成不变。在贸易摩擦的初始阶段的悲观情绪较强,股指回调幅
度较大,交易逻辑为负面事件导致市场下跌。随着更多负面事件陆续
发生,市场悲观情绪逐步减低,股指反而会因为利空落地而出现反弹。
2.不确定性下,投资者对正面事件的积极反应偏低,市场反弹幅度有
限。A股市场主要股指在正面事件发生后1日反弹幅度有限,发生后
6日全数转跌,上涨并无延续性。特朗普关税政策不确定性较强,投
资者对正面事件的积极反应偏低,导致市场即使反弹幅度也有限。
3.即便在中美贸易摩擦中,我们仍然能够找到阿尔法的投资机会。虽
然负面事件造成大部分A股板块下跌,医药、食品饮料、餐饮旅游在
负面事件发生下仍能录得正回报,且上涨有延续性,同时在正面事件
发生后1日均录得正回报。同时,需要规避受中美贸易摩擦影响较大
的行业和个股,尤其是中国出口型企业。
短期如何布局中国市场?我们预计特朗普2.0将对人民币汇率、企业
盈利和资金流带来挑战,市场波动将会加大,A股或较港股更稳健。
MSCI中国指数中,信息技术、医疗健康、工业等板块的对人民币波动
的敏感性较低。若新一轮中美贸易冲突升级,产品出海或将面临一些
新挑战。预计美国对中国进口依赖度高的商品品类或受冲击较小,具
强大品牌力的企业防御力较强。建议关注出海4.0时代下,提前进行
全球化布局,已进行产能或产业链出海,并拥有较强品牌力的公司。
投资风险:政策刺激不及预期,地方政府债务负担加剧,地缘政治紧
张局势升级,人民币大幅贬值,流动性趋紧。
赖烨烨