【行业研究报告】金融-非银金融《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》点评:明确中长资金入市规模超预期,拉长考核周期治本

类型: 行业动态分析

机构: 开源证券

发表时间: 2025-01-23 00:00:00

更新时间: 2025-01-23 15:14:27

明确中长资金入市规模超预期,拉长考核周期治本
明确中长资金入市规模超预期,拉长考核周期治本
——《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》点评
gaochao1@kysec.cn
证书编号:S0790520050001
tangguanyong@kysec.cn
证书编号:S0790123070030
中长期资金入市细则落地,明确增配权益规模和拉长考核周期
1月22日中央金融办等六部门印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》,
比例与稳定性。(1)引导大型国有保险公司增加A股(含权益类基金)投资规模和
实际比例,2025年起每年新增保费30%用于投资A股;(2)经营绩效全面实行
3年以上长周期考核,ROE当年考核权重≤30%,3-5年周期考核指标权重≥60%;
(3)抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地(1000亿规模),春节前批
复500亿元投资股市。二、优化全国社保基金、基本养老保险基金投资管理机制。
(1)提高全国社保基金股票类投资比例,扩大基本养老保险基金委托投资规模;
(2)明确细化全国社保基金5年以上,基本养老保险基金3年以上考核机制。
三、提高企(职)业年金基金市场化投资运作水平。加快出台3年以上业绩考核指
导意见,扩大覆盖面,支持放开个人投资选择和基金管理人差异化投资。四、提
每年至少增长10%。五、优化资本市场生态。加大上市公司回购和分红。
节前发布政策彰显稳股市积极态度,直击痛点,增量资金超预期
(1)政策表态积极提振信心:本次方案延续“9.26中长期资金入市指导意见”
思路,春节假期前发布政策,彰显政策端“稳股市”的积极态度,提振投资者信
心。(2)明确增配A股规模,拉长考核周期直击“堵点”。明确引导大型国有险
企增配A股,同时拉长险资和养老金考核周期,提高长期资金对权益资产波动
的容忍度,直击堵点,提升长期资金增配权益资产动力。优化养老保险基金委托
模式,利于引导养老金稳步入市。(3)险资和公募增量资金可观(测算见表2-4):
2024Q3末保险业资金运用余额32.2万亿,权益资产(股+基+长股投)合计占比
20%。假设大型国有险资占比50%,以2024年保费数据测算,在新单/总保费两
个口径下,每年险资(寿险+财险)增配A股资金分别0.43万亿/0.85万亿。2024
(4)养老金潜力较大。截至2023年末广义一支柱(全国社保基金3万亿+基本养
老保险结余7.8万亿)10.8万亿,二支柱5.8万亿,2024年10月全国社保基金理
事会副理事长指出,我国养老基金、企职业年金权益资产比重10%左右(上限
40%)。养老金权益投资占比提升1%/5%/10%将带来0.17/0.83/1.66万亿增量资金。
中长期资金入市提振投资者信心,业务端和投资端改善利好非银板块
(1)明确中长期资金入市规模,拉长考核周期治本,资本市场投融资协调发展
生态持续完善,进一步提升投资者信心,增量资金超预期,利好权益市场和非银
金融板块。(2)看好低估值券商板块和互联网券商机会,推荐东方财富,东方证
的动力提升,有利于改善利差水平,关注后续偿付能力等松绑政策,看好权益属
性突出的标的机会。推荐中国人寿、中国太保,受益标的新华保险。
风险提示:保险负债端增长不及预期;长端利率下行和股市波动风险。
-17%
0%
17%
34%
50%
67%