【行业研究报告】钢铁-有色钢铁行业周观点（2025年第6周）：关税或推升避险与通胀，关注黄金股投资机会

⚫宏观：关税或推升避险情绪与美国通胀，关注黄金股投资机会。本周（2025年2月
3日至2025年2月7日，下同）自美国总统特朗普于2025年2月1日宣布对从墨西
哥和加拿大进口的所有产品加征25%的关税后，于2月7日宣布下周将宣布实施对等
哥和加拿大进口的所有产品加征25%的关税后，于2月7日宣布下周将宣布实施对等
关税措施，相关关税措施将适用于所有国家。我们认为，特朗普关税威胁一方面或将
推升全球市场的避险情绪，促使市场增加购买黄金的避险需求，另一方面或将导致美
国国内通胀压力加剧，黄金价格在多重有利因素促进下有望再创新高，建议重点关注
黄金股的投资机会。
⚫钢铁：普钢价格整体窄幅波动。根据Mysteel数据及我们测算，本周全国螺纹钢消耗
量为132万吨，环比明显上升12.52%，根据Wind数据，本周普钢价格指数微幅上
升0.12%，分品种来看，涨幅较多的中厚价格为3515元/吨，周环比微幅上涨
0.33%，线材价格为3795元/吨，周环比微幅上涨0.19%，其余各品种价格微幅波
动。
⚫工业金属：TC/RC转负，铜价有望持续上涨。根据LME数据，本周LME铜结算价
9288美元/吨，周环比小幅上涨0.76%，LME铝结算价2640美元/吨，周环比微幅下
降0.02%。根据Mysteel数据，本周现货中国铜冶炼厂粗炼费为-1.2美元/千吨，环比
下降1600.00%。根据Mysteel数据，2024年12月新疆电解铝单吨完全成本小幅上
升3.85%，盈利大幅下降1455元/吨；山东电解铝单吨完全成本上升3.44%，盈利下
降1264元/吨；我们认为2025年新能源汽车销量有望进一步增长，加之AI算力对铜
的需求，或致使供需缺口扩大，铜价有望进一步上涨。
⚫贵金属：关税或推升避险需求与通胀预期，金价有望持续上涨。根据COMEX数据，
截至2025年2月7日，COMEX金价报收2886.1美元/盎司，周环比小幅上涨
3.91%，截至2025年2月7日，COMEX黄金非商业净多头持仓数量为302508张，
周环比小幅上涨1.04%。我们认为2025年全球央行购金有望延续，加之特朗普关税
推升市场避险需求与美国通胀预期，金价或将持续上涨。
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⚫贵金属：建议关注全球布局的国内黄金民营企业、2026年后产量增量较大的赤峰黄
⚫工业金属：铝方面，建议关注天山铝业(002532，未评级)、神火股份(000933，未评
级)；锌方面，建议关注铅锌+金银双轮驱动，五矿集团未来国内资源整合平台株冶集
金诚信(603979，未评级)、藏格矿业(000408，未评级)。
⚫钢铁：普钢方面，建议关注三钢闽光(002110，未评级)、新钢股份(600782，未评
级)、宝钢股份(600019，未评级)、山东钢铁(600022，未评级)；特钢方面，建议关
⚫金属新材料：建议关注华锡有色(600301，未评级)。
风险提示
国内宏观经济增速放缓；美国通胀增速放缓；原材料价格波动