【行业研究报告】-1月通胀数据点评：假期效应带动CPI同环比改善

1月，受春节因素影响，CPI同环比涨幅均扩大，其中环比由上月持平
转为上涨0.7%，同比上涨0.4pct至0.5%。扣除食品和能源价格的核心CPI
连续第四个月回升，环比上涨0.5%，同比上涨0.6%，且涨幅均比上月有所
连续第四个月回升，环比上涨0.5%，同比上涨0.6%，且涨幅均比上月有所
扩大。
本月食品价格同比上升至0.4%，环比回升1.9pct至1.3%，影响CPI
环比上涨约0.24pct，占CPI总涨幅三成多。环比来看，春节因素叠加气温
下降影响，鲜菜、鲜果、水产品及猪羊肉价格均上涨，卷烟环比持平，而粮
油、牛肉、蛋奶及酒类价格均回落。本月非食品价格同比延续回升至0.5%，
环比回升0.5pct至0.6%。其中由于今年春节提前，且假期新增一天。在假
期效应的带动下，居民旅游热情高涨，消费意愿上升，推动服务价格同比上
涨1.1%，环比上涨0.9%，同环比增幅分别影响CPI上涨约0.42pct及
0.37pct。环比来看，春节期间出行和文娱消费需求大幅增加，飞机票、交
通工具租赁费、旅游、电影及演出票价格上涨；受务工人员返乡及服务需求
增加影响，家政服务和美发价格上涨；受国际黄金和原油价格上涨影响，国
内金饰品和汽油价格上涨。
1月份，受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季，全国PPI环比下
降0.2%，PPI同比下降2.3%。分行业来看，春节期间煤炭供应保障有力，
电厂存煤较为充足；受假日及低温天气等因素影响，房地产、基建项目部分
停工，建材等需求有所回落；国际原油价格上行，带动国内石油相关行业价
格上涨，燃气需求季节性增加，燃气生产和供应业价格上涨0.6%。
风险提示：政策落地不及预期；有效内需不足；国内经济超预期放缓。