【行业研究报告】-2025年1月金融数据点评：1月金融数据“开门红”

事件：2025年2月14日，央行公布的数据显示，2025年1月新增人民币贷款5.13万亿，同比多增
2100亿；1月新增社会融资规模为7.06万亿，同比多增5866亿；1月末，广义货币(M2)同比增长7.0%，
2100亿；1月新增社会融资规模为7.06万亿，同比多增5866亿；1月末，广义货币(M2)同比增长7.0%，
增速较上月末下降0.3个百分点；狭义货币(M1)同比增长0.4%，增速较上月末加快1.8个百分点。
基本观点：
总体上看，在货币政策基调由“稳健”转向“适度宽松”，房地产“白名单”项目贷款拨付加快，金
融“挤水分”效应减弱等因素综合作用下，1月银行信贷投放力度加大，新增人民币贷款时隔8个月首度
实现同比多增，超出市场普遍预期，新增社融则连续两个月同比多增，金融数据“开门红”成色较足。这
显示金融对实体经济的支持力度加大，将为稳定年初宏观经济运行提供重要支撑。
具体来看：
一、1月信贷迎来“开门红”，时隔8个月首度实现同比多增，主要受企业贷款拉动。1月企业贷款
同比大幅多增，主因房地产“白名单”项目贷款拨付加快，以及货币政策基调转向适度宽松后，金融“挤
水分”效应有所减弱，信贷投放力度加大。不过，受春节错期效应影响，1月居民贷款同比大幅少增。
1月信贷迎来“开门红”，新增人民币贷款5.13万亿，环比季节性多增4.14万亿，同比多增2100
亿，时隔8个月首度实现同比多增。不过，由于当前各项贷款余额已达到260.8万亿，1月新增贷款同比
多增2100亿不足以拉动贷款余额增速回升，月末贷款余额同比增速较上月末进一步下滑0.1个百分点至
7.5%，续创历史新低。
从分项来看，1月贷款实现同比多增，主要受企业贷款拉动。其中，企业中长期贷款同比多增1500
亿，主要原因是房地产融资“白名单”项目贷款拨付加快，带动银行加大房地产开发贷投放力度。数据显
示，截至1月22日，房地产“白名单”项目贷款金额较上年末增加了5700亿元，达到5.6万亿元。这抵
消了去年底今年初置换债大规模发行，推动部分属于隐债的企业贷款偿还，对新增贷款规模的下拉效应
（新增贷款=新发放贷款规模-贷款偿还规模）。同时，稳增长政策靠前发力背景下，今年初基建投资有望