【行业研究报告】-美股策略周报

当前与96年3月至97年2月相似，历史新高可期
宏观数据：1月CPI、核心CPI、PPI同比环比均高于市场预期，降
息预期大减，然而大盘却在数据公布后上涨。首周初请失业金人
数下行，月度指标调头，整体下降趋势不变，显示劳动力市场维
数下行，月度指标调头，整体下降趋势不变，显示劳动力市场维
持韧性。1月零售销售环比低于预期与前值，而调查样本约80%相
同的周度数据红皮书商业零售销售13周移动平均值趋势平稳。
领先指标：密大短期通胀预期、长期通胀预期皆有所上升，消费
者信心指数低于市场预期，从历史上看，存在通胀上升则消费者
信心下降的规律。Sentix企业信心指数强劲，维持在近3年的第二
高水位。
标普500成份Q4业绩：截至上周共385家公司公布了业绩。数量上，
76%的公司实际EPS高于预期，低于5年均值77%，高于10年均值75%。
标普500整体EPS比预期高7.3%，低于5年均值8.5%，高于10年均值
6.7%。板块方面，11个一级行业中9个板块盈利同比正增长，其中
金融、通信服务、非必需消费品、信息技术、医疗保健和公用事
业等6个实现双位数增长。
市场情绪：上周市场情绪从高走低，收报44点，从周初‘中性’
走向周末‘恐惧’，与市场先低后高走势相背离。标普500波动率
指数收于14.77，远低于临界值20与50日平均值16.46。
全球市场：全球权益市场周涨1.7%，发达市场（1.7%）>新兴市场
（1.5%）。商品中的Bitcoin上周涨1.9%，黄金涨0.2%。
美股市场与风格：标普500上周涨1.5%，纳斯达克中国金龙指数周
涨7.3%，资产价值获得重估，涨幅全球第一。风格方面，大盘成
长优于大盘价值，小盘价值优于小盘成长，具体而言，大盘成长(罗
素1000成长2.0%)>大盘价值(罗素1000价值0.6%)>小盘价值(罗素
2000价值0.2%)>小盘成长(罗素2000成长-0.2%)。
价量指标：二级行业资金强度排名中，上周27个行业为正，9个行
业为负。强势二级行业为半导体、软件服务、医药生物、工业贸
易与综合、环保等。估算半导体行业上周日均资金强度约722亿美
元，排名第一。资金较为集中流入英伟达等个股，市场爆炒超微
电脑，日均换手率高达23.7%。
策略：美国在俄乌之间斡旋，对解决俄乌战争迈出了重要的一步，
地缘政治风险降低，市场风险偏好提升。从中长期视角看，当前
通胀、利率环境与1996-1998年的情形极为相似，具体而言，96年
3月至97年2月利率维持在高位，及在97年3月加息之后至98年8月，
历史上这两个阶段标普500都是在小幅波动后不断的上涨，经济基
本面强劲或是推动股市上涨最重要的原因。当前市场似乎已计价
通胀上升的影响，我们预计大盘，特别是标普500将再次创出历史
新高。
美股策略周报