【行业研究报告】-市值管理专题研究1：市值管理迈入新阶段，深度研究价值进一步凸显

➢市值管理的理论基础：从价值创造到价值实现
市值管理以实现企业价值最大化为目标，在专注于提升企业内在价值的基础
上合法合规使用资本市场工具和策略，提升公司投资价值和股东回报。市值
管理大体可以分为价值创造、价值经营和价值实现三个方面。
实践中，市值管理工具可分为价值提升（提升ROE、并购、高管股权激励、员
信心；市场处于牛市时，可通过再融资、股份减持、增发、配股等）、需求引
导（投资者交流）和基础服务（行业与资本市场研究）四类，并归结为宏观和
微观两个层面。
微观两个层面。
➢市值管理新阶段的政策内涵：加强监管
近20年来我国市值管理政策不断完善，大致经历五阶段发展。从2004年“国
九条”提出资本市场发展，到2014年“新国九条”提出“鼓励上市公司建立
市值管理制度”，明确市值管理应服务于价值创造，再到2024年市值管理指
引的正式落地，A股市值管理政策经历了从无到有、从理论到实践、从初步探
索到全面规范的发展历程。
本轮市值管理政策与前两次“国九条”显著不同。前两次的“国九条”以资本
市场的发展建设为主，2024年则主要以加强监管为主。2024年11月15日，
的定义、相关主体的责任义务，以及两类公司的特殊要求。本轮严监管的政策
基调下，研究的重要性进一步凸显——深度及前瞻的研究能够协助产业链协
同、收并购、资产定价、投资者关系管理等业务。
➢A股市值管理现状：重视度与践行度不断提升
本轮市值管理周期下，A股整体波动收敛。2004年与2014年发布“老国九
条”及“新国九条”后A股均出现显著牛市行情。2024年以来宏观经济增速
较前两次放缓，与2004/2014年的“粗放式制度红利”不同，当前政策更注
重“精准施策”。因此，随着资本市场建设的逐渐完善，市值管理政策通过预
期引导来短期提振市场情绪的效果逐步减弱，长期来看，市值管理仍需依赖
公司的治理改善与资本配置效率提升。近年上市公司对市值管理的重视度与
索市值管理道路。
➢风险提示
国内经济增长波动的风险；数据统计误差；研究报告中使用的公开资料可能
存在信息滞后或更新不及时的风险。