【行业研究报告】-资金跟踪系列之一百五十六：个人是阶段主要买入力量，北上与ETF均有所撤离

2025年02月17日
➢宏观流动性：上周(20250210-20250214)美元指数有所回落，中美利差“倒
挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均下降，通胀预期回升。对于海外而
言，流动性边际有所宽松(3个月日元与美元收窄)。对于国内而言，银行间资金
面整体平衡、先松后紧，期限利差(10Y-1Y)收窄。
➢交易热度、波动与流动性：市场整体交易热度继续回升，各类主要宽基波动
率均有所回落。行业上，计算机、商贸零售、传媒等板块交易热度与波动率均在
80%分位数以上。
➢机构调研：银行、电子、计算机、纺服、传媒、军工、轻工等板块调研热度
居前，银行、纺服、汽车、建材、钢铁、计算机等板块的调研热度在环比上升。
电力及公用事业、金融地产、有色、汽车、纺服等板块25/26年净利润预测均有
所上调。指数上，沪深300、上证50的25/26年净利润预测均被上调，创业板
指、中证500的25/26年净利润预测均被下调。风格上，大盘成长/价值的25/26
年的净利润预测均被上调，中盘/小盘成长、小盘价值的25/26年的净利润预测
均被下调，中盘价值的25/26年的净利润预测分别被下调/上调。
20250214)北上近5日日均买卖总额回升，占比则有所回落。基于前10大活跃
股口径，北上在汽车、计算机、医药、化工、家电等板块买卖总额之比上升，在
金融、电子、电新、食品饮料、通信、有色等板块买卖总额之比回落。基于陆股
➢两融活跃度有所回落，但仍处于2024年11月中旬以来的高点。上周
➢龙虎榜交易热度继续回升。上周(20250210-20250214)龙虎榜买卖总额，
以及龙虎榜买卖总额占全A成交额之比均继续回升。行业层面，钢铁、TMT、建
筑、食品饮料、商贸零售、消费者服务、机械等板块的龙虎榜买卖总额占成交额
之比相对较高，其中，钢铁、传媒、建筑、计算机、食品饮料、商贸零售、消费
者服务、电子等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比在上升。
基民整体延续赎回基金。基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周(20250210-
20250214)主动偏股基金主要加仓TMT、机械、电新、汽车、化工、家电等板
块，主要减仓煤炭、石油石化、食品饮料、钢铁、医药等板块。风格上，主动偏
股基金的净值表现与大盘/中盘/小盘成长、大盘/中盘价值的相关性上升，与小盘
价值的相关性均回落。上周新成立权益基金规模回落，其中，新成立的主动/被动
融地产、周期、军工、高端制造等板块相关的ETF被净申购，与科技、传媒、医
药、建筑建材等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金的行为来看：公募与其
且以宽基ETF为主。值得关注的是，一方面，两融活跃度依然维持相对高位且继
偏股基金仓位继续上升，而北上资金重新净流出，ETF则被继续净赎回且以沪深
而北上与ETF则呈现了明显的撤离，未来关注市场潜在的交易扰动。
➢风险提示：测算误差。
研究助理季宏坤
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