【行业研究报告】老铺黄金-公司发布股权激励计划，春节销售旺引领市场热度

投资要点
◼股权激励绑定核心团队，强化长期发展动能：老铺黄金于2025年2月
10日发布《2025年股份奖励计划》公告，拟通过向核心团队授予不超
过947.75万股H股（占已发行H股的10%），总规模达当前股本的5.63%。
激励对象包括董事（独立非执行董事除外）、监事及核心员工，重点聚
焦高绩效员工（上年度绩效需“优秀”）及关键岗位（如高级管理层、技
术骨干），覆盖广度与深度兼具。该计划旨在吸引、激励及保留核心人
才，推动公司长期战略落地。
◼高端定位支撑价格弹性，2025年新一轮提价已陆续开始：老铺黄金凭借
古法黄金工艺与高端品牌定位，持续强化产品溢价能力。2024年四季度
以来，金价持续走高，高端黄金消费韧性凸显，老铺黄金作为古法金龙
头品牌，具备更强的议价权。与此同时，公司通过每年两次提价维持基
本40%的毛利率，根据相关社交媒体消费者讨论显示，老铺黄金2025
本40%的毛利率，根据相关社交媒体消费者讨论显示，老铺黄金2025
年第一次提价预计将在2月份陆续进行。
◼高净值人群追捧，社交媒体热度飙升，春节期间销售火爆：春节期间，
老铺黄金成为高净值消费者与年轻群体的热门选择，互联网平台涌现大
量“晒单”内容。古法黄金的文化属性与保值特性契合节日送礼需求，足
金镶嵌系列因兼具时尚与收藏价值备受青睐。品牌通过主题门店（如
SKP、万象城店）营造高端购物体验，吸引消费者打卡分享，进一步扩
大品牌声量。
◼加速布局高端商圈，门店优化推动单店效能增长：2024年，老铺黄金延
续全自营+高端商圈战略，截至2024年12月，共开设门店36家，其
中，2024年新开设门店6家，焕新门店5家，主要覆盖一线及新一线城
市核心商圈。2025年公司将继续延续募集计划，稳步推进高端重奢项目
的门店拓展。
◼盈利预测与投资评级：老铺黄金是我国古法金品类的头部品牌，在高净
值客户中有较好的口碑，以较好的产品品质设计和服务保持了较好的行
业地位，2025年春节这一波销售亮眼超预期，近期公司发布了股权激励
计划更彰显了长期信心，我们上调公司2024-2026年从10/13/16亿元至
评级。
◼风险提示：金价大幅波动、门店扩张不及预期
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