【行业研究报告】TCL电子-全球持续突破，业绩超预期

2025年2月17日公司发布业绩预告，公司2024年实现归母净利
2025年2月17日公司发布业绩预告，公司2024年实现归母净利
润13.0亿至17.0亿，同比+62%~+112%，全年业绩中枢15亿，同
比+86.7%；公司24H2实现归母净利润6.5亿至10.5亿，同比
+20.1%~+94.1%，H2业绩中枢8.5亿，同比+57.1%。
营收端：国补+海外渠道突破下实现高增长。据TCL电子投资者关
系，24年TCL电视全球出货2900万台，同比+14.8%，其中24Q4
出货同比、环比分别增长19.3%、20.0%。内销方面，公司持续推
进“TCL+雷鸟”双品牌战略，24年出货量同比+5.8%，其中雷鸟增
长38.5%；海外方面，24年公司借助体育赛事精准营销，海外零售
渠道实现突破，1）欧洲市场，重点渠道实现突破，24年出货同比
增长33.8%，2）北美市场，公司携手美国国家橄榄球联盟（NFL）
等本地化品牌传播，积极调整渠道及产品结构，24年出货同比增
长6.4%，3）新兴市场，24年出货同比+12.7%，其中拉美、中东非
分别增长17.6%、39.6%。
利润端：大屏化+高端化+效率提升下，盈利表现超预期。公司持续
打造全球化、科技化、高端化的品牌形象，高端&大尺寸产品占比
显著提升。全球市场，24年公司出货平均尺寸提升1.3吋至52.4
吋，其中75吋及以上产品出货同比+39.8%，占比提升2.4pct至
13.2%；国内市场，24年公司出货平均提升1.9吋至63.3吋，其
中75吋及以上产品出货同比+23.1%，占比提升5.3pct至37.7%；
MiniLED保持领先，24年MiniLED电视全球出货同比+194.5%，
其中国内出货量同比+264.7%，占比提升10.9pct至15.3%，零售
量排名第一。
24年公司全球能力建设与组织调整取得良好效果，内销国补延续
+海外渠道持续突破下，份额提升+盈利弹性逻辑有望持续兑现，盈
利中枢有望持续提升。我们预计公司24-26年实现营收
995.1/1176.6/1319.3亿，同比+26.0%、+18.2%、12.1%，实现归
母净利润15.0、18.3、21.7亿，同比+101.9%、21.7%、18.6%，公
面板价格波动；海外需求不及预期。
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