【行业研究报告】信息技术-通信行业：2024Q4 Lumentum与Coherent光模块实现较高增速，2025Q1环比增速放缓

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告通信行业：2024Q4Lumentum与Coherent光模块实现较高增速，2025Q1环比增速放缓2025年2月18日看好/维持通信行业报告事件：（1）Lumentum发布2024Q4财报，云计算与网络部门营收3.39亿美元，环比增长20.2%，同比增长18.3%；（2）Coherent发布2024Q4财报，网络业务部门营收8.16亿美元，环比增长7.0%，同比增长55.6%。点评：Lumentum云计算与网络部门营收实现较高增长，主要受益于超大规模云客户对光模块需求的不断增加。具体来讲，数据中心内部及数据中心之间的互联需求的日益增加，推动Lumentum光模块产品销量持续上升。此外，新产品的成功部署也是业绩增长的重要因素，Lumentum在多个客户中成功启动了200GEML的部署，进一步拓宽了市场份额。2024Q4，Lumentum的EML发货量创下新纪录，同时为应对200GEML激光器供不应求的局面，Lumentum积极推进产能扩充与技术投资。泰国新工厂的建设正在稳步推进，并且公司加大对磷化铟晶圆产线及光芯片制造的投资力度，以确保未来能够满足市场需求并保持竞争优势。同样，AI数据中心强劲需求推动Coherent公司网络业务部门实现环比7%增长。2024Q4，Coherent公司800G光模块的销售创下了历史新高；持续拓展与新型100GZR、400GZR/ZR+和800GZR相干收发器（DCO）相关的客户合作，巩固其在市场的领先地位；电信业务的稳步发展也有效推动光模块等相关产品的销售增长。此外，Coherent公司成功交付了首批1.6T光模块样品，并预计将在2025年内增加1.6T数据通信光模块的销售，为公司带来新的增长点。展望2025Q1，Lumentum公司与Coherent公司光模块业务环比增速放缓。（1）根据Lumentum公司公告，预计2025Q1营收4.1-4.25亿美元，包括云计算与网络部门和工业技术部门。根据我们测算，预计2025Q1Lumentum公司云计算与网络部门营业收入3.57-3.72亿美元，环比增长5.2%-9.7%。（2）根据Coherent公司公告，预计2025Q1营收13.9-14.8亿美元，包括网络业务、材料以及激光器三个部门。根据我们测算，预计2025Q1Coherent公司网络业务营业收入7.85-8.75亿美元，环比增长-3.8%-7.2%。增速下滑主要受100GEML以及谷歌和英伟达推迟部署