【行业研究报告】深信服-公司点评：云化战略下的深信服：安全赋能、智算一体

深信服（300454.SZ）公司点评
云化战略下的深信服：安全赋能、智算一体
云化战略下的深信服：安全赋能、智算一体
2025年02月18日
➢事件：2025年2月17日，深信服官宣其线上托管云开始提供DeepSeek
等企业级大模型服务，用户可以通过订阅来快速获取AI能力。
➢混合云架构实现“线上线下一朵云”，构建企业数字化转型IT底座。深信
服“同架构混合云”解决方案，底层基于架构一致的私有云（线下）和托管云（线
上），实现线上线下统一管理、统一监控运维。深信服借助“云间互联”技术安全
便捷地实现线上同一VPC与线下大二层互通，并支持国产X86与ARM集群与
线上互通；云上推出智能大脑，为线下的IT私有云提供远程监控和专家值守，协
助用户闭环问题，提高本地数据中心的可靠性。该方案广泛应用于“本地数据中心
延伸”、“混合云灾备”等场景，为企业数字化转型构筑坚实IT底座。
➢“AlFirst”战略，聚焦网络安全/云计算领域，自主构建安全GPT。深信服
秉持“AIFirst”战略，深度聚焦网络安全与云计算领域。自2016年起，深信
服持续在AI技术应用上发力，从SAVEAI文件检测引擎、WISE语法语义检
测引擎等网络安全领域的创新，到基于深度学习的故障预测等云计算相关技术突
破；2020-2023年，威胁情报智能研判生成、AISecOps智能安全运营等成果
不断涌现；2024年发布安全GPT3.0，基本实现了24小时的自主值守，并实现
演练0失分的优异成绩，现已在400多家企事业单位真实环境测试和应用。
➢AI算力平台，助力研发、模型训练和安全性。深信服AI算力平台是面向大
模型开发场景，全新发布的私有化、一站式大模型训练和推理服务运行平台。公
司通过AI算力平台负责屏蔽底层差异，实现异构资源池的统一管理，并通过深
度优化达到优异性能。并支持多种训练和模型服务任务实现算力资源和模型服务
的统一管理，训练成本比常规优化降低60%；在保障模型安全和数据隐私上，具
备匿名计算、数据隐私保护等功能，全方位守护模型与数据隐私安全。
➢坚持全渠道战略，国内外行业客户广泛。深信服始终坚持全面渠道化战略，
深耕业务超过15年，覆盖东南亚、中东、南欧等区域，服务全球70+分支机构。
且根据公司官网，目前已服务国内90%以上的政府部委单位，5000多家电力、
油气、煤炭等能源企业用户，覆盖全国50%以上医疗用户单位等。
➢投资建议：公司历经多年构建稀缺的混合云架构，在实现“线上线下一朵云”
的布局下，秉持“AIFirst”战略，DeepSeek的持续发酵为公司的业务发展点燃
“助推器”。公司在手握混合云+AI构建安全GPT+订阅服务的基座到能力再到
商业模式的多维共振，有望迎来重要拐点，我们预计2024-2026年公司实现营
收80、92、115亿元，实现归母净利润2.0、3.3、4.4亿元，2025年2月17
日收盘价对应市盈率为212X、130X、96X，维持“推荐”评级。
➢风险提示：技术发展不确定，行业竞争加剧。
盈利预测与财务指标
项目/年度2023A2024E2025E2026E
营业收入（百万元）7,6627,9679,17111,505
增长率（%）3.44.015.125.5
归属母公司股东净利润（百万元）198199325441
增长率（%）1.90.763.135.9
每股收益（元）0.470.470.771.05
PE21321213096
PB4.84.74.64.4
推荐
维持评级